中投网2026-07-30 15:05 来源：中投顾问产业研究大脑
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一、从“前沿探索”到“未来产业”
在所有未来产业中，核聚变能或许是“物理门槛”最高的一条赛道。“十五五”规划纲要已将核聚变能明确列入六大未来产业重点方向，与量子科技、生物制造、脑机接口、具身智能、6G并列。“十五五”时期也被界定为中国聚变技术从科学实验全面转向工程化、产业化的战略关键期，核聚变能正以前所未有的速度从实验室走向产业化赛道。
国家原子能法明确支持聚变研究，千亿级专项基金加速落地。2025年12月，国家创业投资引导基金正式启动，在国家层面由财政出资1000亿元，设置20年存续期（其中10年投资期、10年退出期），将新能源、未来能源等领域纳入重点支持方向。据测算，国内主要聚变项目预计总投入达1465亿元。
二、全球资本加速涌入
全球范围内，核聚变领域的资本热潮同样令人瞩目。据美国聚变工业协会（FIA）《2025全球聚变产业报告》，截至2025年中，全球商业聚变产业累计融资总额达到97.66亿美元，较2024年新增26.43亿美元，私人资本贡献89.71亿美元，公共资金投入7.95亿美元。另据路透社报道，2025年全年全球聚变开发商融资26亿美元，较上年增长180%。全球聚变行业累计投资额从2021年的19亿美元增长至2025年的97亿美元以上。与此同时，TMTG与TAE、General Fusion先后公布上市合并协议，2026年因此被预期为核聚变“IPO元年”。
图表：全球核聚变领域融资趋势对比
注：FIA与路透社统计口径不同，前者为截至2025年中数据，后者为2025年全年融资数据。
数据来源：美国聚变工业协会（FIA）《2025全球聚变产业报告》、路透社、中投产业研究院
三、中国民营核聚变的崛起背景
中国核聚变企业的崛起，与三大时代背景密切相关。首先，气候变化带来减碳压力，传统核电站（裂变）受安全与经济性制约，无法完全填补化石燃料退出后的电力缺口，聚变成为重要的补位选项。其次，AI发展引爆算力需求，全球科技企业成为稳定清洁基载电力的“刚性买家”——Meta在2026年初连续签下三份大规模核电协议，总规模约6.6吉瓦；Helion已与微软签署购电协议。最后，技术进步降低了聚变堆的预期成本与建设周期，吸引了更多风险资本入场。
值得注意的是，中国民营聚变企业的投资方结构极具特色——不同于美国主要由风投和科技巨头押注，中国核聚变公司的早期融资呈现出“国家队+产业资本+顶级风投”的协同特征。例如，诺瓦聚变的天使轮融资中既有社保基金中关村专项基金等国有资本，也有君联资本等社会资本。
图表：中国民营核聚变崛起的三重驱动力
数据来源：综合行业公开信息、中投产业研究院
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