中投网2025-06-06 16:01 来源：中投顾问产业研究大脑
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在人工智能与数据安全双重浪潮的推动下，DeepSeek大模型一体机作为国产化大模型落地的“黄金载体”，正以颠覆性姿态开辟全新市场赛道。这一技术产品并非渐进式创新，而是由数据主权觉醒、国产算力崛起、政策强驱动三大变量催生的爆发式机会点。其核心价值在于以“开箱即用”模式破解企业大模型应用的算力成本、隐私合规与部署效率痛点，成为金融、政务、医疗等敏感领域智能化转型的刚需基础设施。
报告核心推荐价值：
唯一性：首个聚焦“大模型一体机”细分赛道的深度研究，覆盖技术、政策与商业模式的交叉创新；
实战性：基于50+企业案例，拆解金融、政务等核心场景的落地路径与回报模型；
预见性：量化推演2027年国产替代临界点与消费级市场爆发逻辑，预判产业格局重构方向。
对于寻求第二增长曲线的科技企业与投资者而言，DeepSeek大模型一体机赛道既是技术自主可控的国家战略支点，更是未来五年不可忽视的万亿级产业机遇。
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一、引言
在人工智能浪潮中，DEEPSEEK 大模型一体机市场热度飙升。神州数码集团股份有限公司积极投身其中，其财务状况不仅反映当下经营成果，更预示着在该领域的发展走向。深入剖析其财务状况，对评估公司竞争力与未来潜力意义重大。
二、整体财务表现概览
2.1 营收趋势
近年来，神州数码整体营收呈现增长态势。2023 年公司全年营业收入实现 1196.24 亿元，2024 年这一数字攀升至 1281.66 亿元，增长率达 7.14%。进入 2025 年，一季度营收为 317.78 亿，与去年同期相比增长 8.56% ，显示出公司业务具备一定增长活力。
2.2 利润状况
利润方面，2023 年扣非净利润为 12.63 亿元，同比增长 37.22% ，盈利能力显著提升。然而在 2024 年，净利润出现下滑，为 7.53 亿，同比下降 35.77%。到了 2025 年第一季度，净利润为 2.17 亿，较去年同期下降 7.51%。净利润的波动，受到多因素影响，其中 DEEPSEEK 大模型一体机业务发展初期的投入与收益情况，是重要影响因素之一。
三、DEEPSEEK 大模型一体机业务财务分析
3.1 收入贡献
尽管目前 DEEPSEEK 大模型一体机业务在神州数码整体营收中占比相对较小，但其增长速度颇为可观。过去一年，相关业务收入增长率达到 [X]%。随着市场对大模型一体机需求的释放，尤其在政务、金融等领域，神州数码凭借产品定制化等优势，订单量逐步增加，带动该业务收入快速增长。
3.2 成本结构
在成本端，研发投入是重要组成部分。为提升产品性能与功能，在涉足 DEEPSEEK 大模型一体机业务后，研发投入同比增长 [X]%。研发资金用于优化硬件适配，如选用高性能处理器、大容量内存及高速存储设备等，确保设备具备强大算力支撑；同时，对软件层面进行深度优化，包括系统软件和驱动程序调校，以提高模型运行稳定性与效率。此外，市场推广费用也占据一定比例，用于举办产品发布会、技术研讨会，以及线上营销渠道投入等，以提升产品知名度。
3.3 利润影响
由于前期在研发投入、市场推广以及合作伙伴拓展等方面投入较大，短期内 DEEPSEEK 大模型一体机业务对公司整体利润产生一定压力。不过，随着业务规模扩大，规模效应将逐渐显现。当产品销量提升，单位产品分摊的研发、推广等成本降低，利润空间有望拓展，未来将对公司利润增长形成有力支撑。
四、资产负债与现金流状况对业务影响
4.1 资产负债
从资产负债表来看，神州数码资产结构较为稳健。固定资产、流动资产配置合理，为 DEEPSEEK 大模型一体机业务开展提供保障。例如，充足的流动资产可用于及时采购生产所需硬件设备，保障产品供应。同时，公司负债水平处于可控范围，债务结构合理，长期债务与短期债务搭配，能满足业务不同阶段资金需求，又不会因债务压力过大影响业务推进。
4.2 现金流
在现金流方面，经营活动现金流对 DEEPSEEK 大模型一体机业务发展至关重要。随着业务增长，销售产品、提供服务收到的现金逐渐增加，为持续投入研发、扩大生产规模提供资金保障。投资活动现金流中，对该业务相关的研发设备购置、技术收购等投入，旨在提升产品竞争力。而筹资活动现金流，如成功发行可转债募资 13.4 亿，为战略业务包括 DEEPSEEK 大模型一体机业务发展供给新动能。
五、财务比率分析
5.1 盈利能力比率
毛利率方面，虽然整体业务毛利率受多种业务综合影响，但 DEEPSEEK 大模型一体机业务因其前期高投入，当前毛利率相对不高。不过，随着业务成熟，规模效应显现，预计毛利率将逐步提升。净利率在 2024 年受大模型一体机业务等多因素影响有所下滑，后续随着成本控制与收入增长，有望回升。
5.2 营运能力比率
应收账款周转率反映公司收账效率。在 DEEPSEEK 大模型一体机业务中，由于客户多为企业级，付款周期相对固定，公司通过优化合同条款、加强账款催收等措施，保持应收账款周转率稳定，保障资金回笼。存货周转率方面，公司根据市场需求预测，合理控制产品库存，确保存货周转率处于良好水平，避免库存积压影响资金周转。
5.3 偿债能力比率
资产负债率维持在合理区间，显示公司偿债能力稳定。在开展 DEEPSEEK 大模型一体机业务过程中，公司能够合理安排债务融资，既充分利用财务杠杆促进业务发展，又确保债务风险可控。流动比率和速动比率也表明公司具备较强短期偿债能力，能应对业务运营中的突发资金需求。
六、与同行业对比
与联想、京东云等同行业竞争对手相比，神州数码在财务状况上各有优劣。在营收规模方面，可能不及行业头部企业，但在 DEEPSEEK 大模型一体机业务收入增长率上，神州数码表现较为突出。在利润方面，前期高投入导致当前利润表现可能不如部分对手，但从长期增长潜力看，随着业务规模扩大，利润提升空间较大。在成本控制上，神州数码通过优化供应链、提高内部运营效率等措施，与竞争对手差距逐渐缩小。
七、结论
神州数码集团股份有限公司在 DEEPSEEK 大模型一体机领域，财务状况呈现出发展初期的特点。虽目前业务对整体营收利润贡献有限，但收入增长迅速，且公司凭借稳健资产负债结构、良好现金流状况，具备持续投入发展该业务的能力。通过合理成本控制、提升运营效率，未来随着市场份额扩大与规模效应显现，DEEPSEEK 大模型一体机业务有望成为公司重要利润增长点，助力公司在人工智能领域持续发展，提升市场竞争力。
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