行业周期属性或逐步弱化 重点关注中国巨石等

来源:天风证券 2021-11-23 09:32中投网 A-A+

  本周粗纱价格高位稳定,继续看好21q4及22年需求边际向上。玻纤粗纱价格本周高位稳定,交投趋稳,外贸订单仍充足,多数产品货源延续紧俏状态;库存继续低位运行。21q3主要企业业绩佐证行业景气度。需求增量关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升,21年有弹性,长期有成长。本周供给规划无变化,本周无产线状态变化。21q4/22年新增供给相对有限,协会引导新增产能有序扩张。我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化,供给增量有限、需求侧重点关注海外运输修复节奏及风电需求21q4改善情况;同时密切关注:1)高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、2)能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。

  电子纱/电子布价格周环比小幅下行,继续看好需求支撑。本周电子纱电子布价格周环比均小幅下调,整体交投平稳,价格继续下行压力有限。电子纱布下游CCL企业产能20/21年扩张较前期明显提速,电子布景气有支撑。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张,份额稳步提升;宏和科技高端电子布技术有优势(全球第一梯队),逐步实现高端电子纱自供,关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。

  行业周期属性或逐步弱化,重点关注中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间(主要上市传统玻纤企业21年PE在12x左右),中长期价值凸显。短期预期差主要聚焦21q4行业景气变化方向及对行业周期属性判断。主要企业三季报或业绩预告佐证行业景气继续向上动能,我们判断有延续性。标的角度,继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石,玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技,技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、21年或迎成长拐点的宏和科技(与电子团队联合覆盖)。此外,成长性值得期待的长海股份(与化工团队联合覆盖)、山东玻纤亦建议重点关注。

  风险提示:玻纤新增产能投放超预期,新产能规划超预期,下游需求低于预期(风电、汽车、电子等)。

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