全球能源行业栉风沐雨砥砺前行 产量业绩双下降“瘦身强体”度寒冬

来源:中投投资咨询网 2020-12-30 11:02中投网 A-A+

  2020年,对于全球油气行业来说,是非比寻常的一年。这一年,在新冠肺炎疫情的冲击下,全球主要经济体经济增速普遍下降,油气需求锐减,国际油价剧烈波动。这一年,国际大石油公司营收大幅下滑,纷纷大规模削减投资支出、裁员。这一年,地缘政治复杂多变,全球能源产业链重构,能源转型、多元化、数字化变革加速推进,全球油气行业进入深度调整期。

  2021年,在疫情叠加低油价冲击以及能源转型普遍提速的大背景下,国际大石油公司的业务结构将由油气与新能源并举发展转向并重发展;强调一体化运作、平台化管理,形成更加扁平、更加敏捷和更加开放的新型组织模式,组织管理模式将呈现协同、服务、绿色、融合和共享五大新特点。新形势下,石油公司唯有积极适应新境况、新业态,不断提升竞争力,才能立于不败之地。

  国际油价首次跌入负值价格走势惊心动魄

  今年年初,美国与伊朗冲突加剧、中国美国贸易谈判取得积极成果的消息为油价提供了一定支撑,令油价小幅上涨。但3月之后,全球各国陷入新冠疫情的泥潭,全球原油需求前景不佳令油价面临的下行压力陡增,加之在供需失衡后,原油库存快速增加,加重了市场对于原油储存见顶的担忧。沙特和俄罗斯在减产谈判破裂后,看空情绪骤增,国际原油价格破纪录深跌。4月20日,WTI原油期货价格跌至-37.63美元/桶,出现了石油市场有史以来的首次负油价。直至OPEC再度召开会议并决定重启石油减产,油价才在5、6月期间逐步回升。

  下半年,随着基本面的缓和,全球石油市场迎来一轮复苏行情,油价水涨船高。特别是三季度以来,国际油价较为稳定地在40——45美元/桶之间波动,石油市场较年初有了明显回暖。11月,有关新冠疫苗的利好消息提振了外界对石油需求复苏的信心。市场对油价前景更加乐观,认为未来几个月全球石油需求基本面有望持续改善。12月10日,随着各国新冠疫苗的上市,布伦特油价成功突破50美元/桶,创今年3月以来新高。

  展望2021年国际油价走势,尽管不确定性有所降低,油价下行压力减轻,国际石油市场有望回归均衡。石油作为重要的基础化工原材料和主要的能源,长期来看,市场供需关系仍然是国际油价波动的关键因素。2021年,供应层面,OPEC+仍会大概率地采取产量控制措施;需求层面,石油需求会有所回升。

  此外,石油是许多产油国的重要财政来源,长期低油价也会影响国际政治局势。OPEC12月12日称,经济复苏加上2020年的低基数效应将支撑2021年石油需求增长,随着运输和工业部门逐步恢复,将带动市场回升。尽管市场仍存在不少变数,需求能否回升主要取决于疫情发展、疫苗效果以及世界经济的复苏,但瑞银集团称,最坏的时期已经过去,作为最先受到疫情影响的国家,中国也是最早走出困境的国家,这使得中国的石油需求在今明两年仍会实现稳定增长,并会带动全球石油需求走出低谷。12月9日,美国能源信息署(EIA)发布短期能源展望报告,上调了国际油价预期,预计2021年WTI原油价格为45.78美元/桶,此前预期为44.24美元/桶。

  大石油公司产量业绩双下降“瘦身强体”度寒冬

  经营环境的恶化导致石油企业面临更大的压力和挑战。2020年,国际大石油公司产量和经营业绩双双下降,投资出现近5年来的首次下降。

  巨大的规模曾经给国际大石油公司带来了实力雄厚、抗风险能力强等优势,但随着行业环境的变化,弊端也越来越明显:产量储量难以增长,效率下滑,经营困难增加,竞争压力加大。为此,国际大石油公司大量剥离低质低效、高风险、非战略性资产,以求“瘦身强体”。

  同时,国际大石油公司以更加理性的态度对待规模扩张。2020年,国际大石油公司公布了新一轮资产剥离计划,未来2——3年,大多数公司资产剥离的规模将在100亿美元以上。2020年,道达尔削减四分之一的年度投资计划,节支规模超过10亿美元。壳牌、bp今年削减20%的资本开支;沙特阿美资本支出同比减少25%。雪佛龙今年3月将其2020年资本支出计划由200亿美元减少至160亿美元。巴西国家石油公司计划通过裁员等措施,到2025年节省1亿美元开支。

  油价下跌、成本上涨带来的巨大资金压力迫使石油公司优选投资领域、调整投资组合,优先发展中短期内可获得高回报的项目,谨慎对待周期长、投资大的项目。勘探领域首当其冲,石油公司将减少对深海和非常规油气勘探开发项目的投资。据挪威雷斯塔能源(RystadEnergy)预计,2020年全球至少有总价值1900亿美元的海上和非常规油气勘探项目被搁置。同时,优化投资组合还包括调整LNG业务。如壳牌12月21日将澳大利亚液化天然气项目26%的股权以25亿美元的价格出售给全球基础设施合作伙伴公司,雪佛龙推迟澳大利亚第四条生产线投产,壳牌正在退出印尼液化天然气资产。此外,一些效益不佳的上游投资项目和一些高成本的下游投资项目也受到影响。例如道达尔停止一些老油气项目和一些盈利不佳项目的开发投资。

  得益于各大石油公司打出的降成本、减投资、资产重组等组合拳,加之油价回升,道达尔、壳牌、bp等欧洲石油公司第三季度业绩大都扭亏为赢。道达尔第三季度调整后净利润实现8.48亿美元,壳牌调整后利润为9.55亿美元,bp调整后净利润达到8600万美元,挪威国家石油公司调整后利润为7.8亿美元。

  2021年,改善盈利能力、提高效益和回报率仍是国际大石油公司发展的主旋律。首先是控制上游规模扩张速度。多数大石油公司下调了2021年油气产量增长目标。其次是加强高盈利业务发展。例如,增加可在中短期提供大量现金流的成熟、高盈利项目的投资。

  石油行业加速能源转型绿色低碳发展成主旋律

  目前,全球能源行业正处于深刻变革的时代,在环境和气候问题上,各国政府和石油公司已经达成能源转型的社会共识,低碳成为一种道德化的约束。与此同时,资本市场上的投资偏好也已经发生变化,将更偏重于低碳清洁领域的投资技术,这些因素都推动石油公司加速能源转型。

  近期,各国政府推出许多刺激计划和利好政策,为能源转型吹起“政策东风”。欧盟公布了一项高达7500亿欧元的刺激计划,优先支持可再生能源、循环经济、清洁运输物流、数字时代投资等“绿色投资”。加拿大12月16日公布了氢能源战略,呼吁投资者刺激清洁燃料行业的增长,政府称该行业价值500亿加元,可创造35万个就业岗位,并成立了15亿加元的低碳燃料投资基金。德国、法国、英国经济复苏计划中也重点关注绿色航空、新能源汽车等;中国、俄罗斯、葡萄牙、澳大利亚等国家正在积极推进以氢能为核心的脱碳战略。

  长期来看,全球经济发展前景不确定性增加,加上各国为了应对气候变化,大力减少化石能源消费,推进能源转型和环境保护,这导致金融行业减少了石油石化行业投资。今年以来,美国银行已大幅削减对页岩油公司的信贷额度,穆迪公司和摩根大通预计,总削减额最高可达30%,约合数百亿美元。出于环保低碳的要求,美股市场许多养老基金、捐赠基金和其他机构逐步从化石燃料类的股票中撤资。

  新冠疫情和国际油价巨幅震荡,促使国际大石油公司加快能源转型步伐。bp提出,2050年以前要实现“净零排放”的目标,暂停所有未开发过国家的油气勘探计划,削减炼厂产能,10年后其油气产量将下调40%。同时,bp未来每年将拿出约50亿美元投资低碳领域。bp公司12月16日表示,已收购美国最大的森林碳补偿开发商FiniteCarbon大部分股权,这些项目增加了森林碳储量,产生碳补偿并可在市场上交易。壳牌、雷普索尔、埃尼、挪威国家石油公司、道达尔等均已宣布了净零(或接近零)排放的目标。

  RystadEnergy认为,世界上大石油公司正大幅精简其投资组合,以提高现金流、成本效率和竞争力。因此,上千亿美元的油气资产即将易手。RystadEnergy通过对埃克森美孚、bp、壳牌、道达尔、埃尼集团、雪佛龙、康菲石油公司和挪威国家石油公司的研究发现,为适应能源转型,这8家公司将剥离总计680亿桶油当量的资产,估计价值为1110亿美元。

  同时,国际大石油公司新能源业务投资未受油价下跌影响,预计新能源业务投资占总投资的比重将从2019年的5%提升到6.5%,未来对该领域的投资将持续增加。

  2021年,在疫情叠加低油价冲击以及清洁能源产业普遍提速的大背景下,石油公司唯有积极适应新境况、新业态,不断提升竞争力,才能立于不败之地。国际大石油公司业务结构将由油气与新能源并举发展转向并重发展;强调一体化运作、平台化管理,形成更加扁平、更加敏捷和更加开放的新型组织模式,组织管理模式将呈现协同、服务、绿色、融合和共享五大新特点。瑞银证券总经理杨兵认为,在当前形势下,“绿色复苏”是一个双赢的战略,可以减轻疫情的影响,推动经济发展,创造就业机会。同时,也需要各国制定可行的绿色复苏行动、加大金融支持力度、加速低碳转型。

  发展的巨轮滚滚向前,世界能源转型正在推动新一轮工业革命向纵深发展。在世界经济即将走出低谷之际,能源行业必将乘势而上,打造更绿色、更环保的生态圈,为世界经济发展做出新贡献。

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