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下半年汽车产销增速有望持续上行

来源:证券时报网 2022-09-20 08:46中投网 A-A+

   疫情不改需求向上,看好金九银十进一步提振乘用车需求。疫情多地发散对终端需求有所影响,非疫情影响地区需求环比稳步上行。在复工复产+政策周期刺激下,汽车行业需求有望于疫情后回补,行业拐点向上时刻或已经来临,6月起已逐步迈入供需两旺阶段,下半年汽车产销增速有望持续上行,叠加原材料价格或逐步企稳回落,汽车板块利润率、ROE有望反转向上。

  核心逻辑

  1、短期,汽车市场触底反弹。受全球经济紧缩影响,汽车原材料价格下行,缓解主机厂商生产压力;原油市场供给紧缺局势缓解,利好汽车销量回升。中性化求稳政策出台,有延续趋势,效果显著,刺激汽车消费重回中枢;全球供应链修复,芯片紧缺问题得到缓和;产量方面,疫情缓解,6月汽车厂商产能逐渐恢复,逐步消化挤压订单;销量方面,类比2020年疫情后期,汽车销量将逐步释放;库存方面,全国4S店基本恢复营业,库存压力得到缓解。

  2、九月初汽车零售市场短期承压。1)根据乘联会周度数据:9/1-9/12国内乘用车日均零售销量同比-0.4%至3.9万辆,日均批发销量同比+18.7%至4.4万辆;2)根据交强险数据:9/5-9/11上险总量35.4万辆,日均5.1万辆,9月累计上险量60.2万辆,日均5.5万辆;1)受到疫情多地扩散/中秋假期季节性因素影响,九月上旬汽车零售销量同比微降,短期承压;2)经销商加快补库节奏,预计9-10月至年底,需求端受金九银十季节性因素/年末补贴退坡前的销量冲量+供应端产能逐步释放多重因素助力下,国内乘用车市场有望再度走强。

  3、9月初疫情扰动车市零售销量有部分损失,政策提振信心主线未改变,批发销量同比+19%,金九银十有望实现。9月1-12日,乘用车市场零售46.2万辆,同比+0%,较上月同期下降11%;乘用车批发52.6万辆,同比+19%,较上月同期增长0%。9月第一周总体狭义乘用车市场零售达到日均3.9万辆,同比2021年9月第一周基本持平,相对今年8月第一周均值下降11%。6-8月疫情缓解后的消费释放、政策推动和终端促销拉动车市强力向好,近期车市受疫情扰动存在销量损失,目前政策提振消费信心主线未改变,金九银十的景气周期有望实现。

  4、政策刺激+供给改善+需求提振三维共振。1)政策刺激:今年6月1日至年底对单车价格(不含增值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车,减半征收车辆购置税。新能源免征购置税延续至明年底,叠加多地出台的置换补贴,政策刺激力度大、延续性强、覆盖面广;2)供给改善:今年4月上海复工复产以来,产业链快速打通,叠加缺芯的缓解,乘用车产量有望加速释放;3)需求提振:置换及增购需求驱动中枢向上,电动智能化优质供给层出叠加政策刺激,导致需求增长更为陡峭。

  利好公司

  银河证券指出,整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等;智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、经纬恒润、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等;新能源零部件推荐法拉电子、菱电电控、中熔电气、拓普集团、旭升股份等。

  东亚前海证券指出,8月新能源汽车零售销量增长,渗透率创新高,建议关注细分赛道相关标的:(1)整车相关标的:江淮汽车、比亚迪、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、赛力斯、吉利汽车、长安汽车、广汽集团、长城汽车;(2)智能化相关标的:华阳集团、华工科技、炬光科技;(3)一体化压铸相关标的:拓普集团、爱柯迪、文灿股份;(4)线控底盘相关标的:中鼎股份、伯特利、保隆科技;(5)其他汽车相关标的:万丰奥威、冠盛股份、科威尔、福耀玻璃、长鹰信质、阿尔特、光洋股份、银轮股份等。

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