能源行业:能源价格开始回落 行业资本支出逐渐企稳

来源:湘财证券 2021-11-25 07:56中投网 A-A+

   核心要点:

  原油、煤炭、天然气等能源价格均自高点有所回落

  原油方面。截至11月19日,IPE布油收盘价为78.66美元/桶,环比下跌8.42%,年初至今上涨55.24%;WTI原油收盘价为76.11美元/桶,环比狭隘的9.66%,年初至今上涨60.74%。美国API原油库存开始反弹,OPEC+维持原定增持计划,推动国际油价有所回落。

  天然气方面,截至11月19日,IPE天然气价格217.50便士/色姆,环比下跌6.66%,年初至今上涨270.21%,NYMEX天然气价格为5.08美元/mmBtu,环比下跌1.59%,年初至今上涨95.27%。不过,受俄罗斯天然气供应增加以及EIA天然气库存降幅收窄影响,国际天然气价格亦有所回落。

  煤炭方面,截至11月19日,我国动力煤期货收盘价为852.40元/吨,环比下跌54.99%,年初至今上涨22.61%;秦皇岛港Q5500动力煤市场价为1,090.00元/吨,环比下跌52.45%,年初至今上涨86.32%。“增产保供”政策推动我国煤炭供给持续增加,港口库存持续上升,推动煤炭价格持续回落。

  采矿业投资增速持续下降,油气煤炭产量持续增长

  投资方面,10月我国油气开采业固定资产投资完成额累计增长-4.50%,降幅略有收窄。煤炭采选业固定资产投资完成额累计增长3.80%,增速有所下滑。采矿业固定资产投资完成额累计增长5.00%,增速持续下降。全球能源价格开始回落,抑制企业投资意愿,导致资本支出难有回升。

  产量方面,2021年10月,我国天然原油产量1,682.60万吨,同比增长3.00%;天然气产量164.50亿立方米,同比增长0.50%;原煤产量3.57亿吨,同比增长4.00%。1-10月,我国原油累计产量1.66亿吨,同比增长2.50%;天然气累计产量1,684.30亿立方米,同比增长9.40%;原煤累计产量32.97亿吨,同比增长4.00%。

  开工方面,三季度我国油气开采行业产能利用率为90.00%,维持高位。而煤炭开采行业产能利用率则小幅上升至74.20%,同样处于历史高位。

  投资建议

  全球疫苗接种率的快速提升使得疫情影响逐渐减弱,推动经济持续复苏,能源需求持续增加。然而,供给恢复相对滞后导致能源价格大幅上涨。而在油价上行期间,油气公司资本开支上升一般滞后油价约1.5-2年。因此未来随油价、天然气价格维持高位,预计油气公司资本开支也将企稳回升,驱动相关设备需求增加。而随着煤炭价格逐渐回归稳定,企业盈利持续增长将推动资本开支增加,叠加增产保供、先进产能置换等政策驱动,优质煤炭企业固定资产投资仍有望维持增长。因此,维持能源设备行业“增持”评级。

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