钢铁行业:钢材市场需求释放不及预期

来源:华安证券 2021-10-19 08:33中投网 A-A+

   主要观点:

  截至10月15日,本周上证综指跌幅为0.55%,沪深300指数涨幅为0.04%。钢铁板块跌幅为5.10%;子板块中普钢板块跌幅为6.74%,特材板块跌幅为1.13%。

  钢材市场:需求释放不及预期,冬季产量或有收缩,市场有望得以提振

  本周,钢材价格高位震荡,钢厂利润有所缩减。价格上,钢材价格普跌,螺纹钢、热轧、冷轧现货价格分别下降3.15%、1.85%、0.76%,中板价格下降0.86%;同时,本周钢价整体表现弱势。产量上,本周调坯厂受政策影响继续停产,全流程钢厂限电放松,产量陆续恢复,市场带钢供应增加,然而供应缺口仍存。需求方面,四季度煤炭供应或有所缓和,成本推动型上涨作用或有所减弱。“银十”过半,需求释放不及预期,市场情绪面对此做出反应,钢铁板块明显下跌。能耗双控加严,中央部委拟在京津冀及周边地区实行钢铁行业错峰生产,虽然国庆期间供给侧减产有所放松,但四季度及明年的限产逻辑依旧,供应端的支撑加强,市场情绪有望得到提振。

  特钢方面,不锈钢在长期有利好支撑,建议持续关注。不锈钢近期价格震荡上行,成交持续向好,市场回暖。长期来看,在国家出台的碳达峰政策支持下,粗钢压产成为确定性趋势,这对不锈钢价格和利润都是重要利好,建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。作为新能源汽车领域核心金属材料,电工钢也是值得关注的板块,电工钢是新能源汽车电机和核心材料,在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下,新能源汽车发展迅速,带动了电工钢的下游需求,电工钢板块迎来重大机遇,但目前板块内公司估值普遍不高,长期看好电工钢板块,建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

  截至本周五,现货市场螺纹钢价格为5,840元/吨,周跌幅为3.15%;热轧板卷价格为5830元/吨,周跌幅为1.26%;冷轧板卷价格为6500元/吨,周跌幅为0.76%;中板价格为5780元/吨,周跌幅为0.86%。期货市场方面,螺纹钢活跃合约价格为5,515元/吨,周跌幅4.09%;热轧卷板活跃合约价格为5830元/吨,周跌幅为1.85%;线材活跃合约价格为5949元/吨,周跌幅为9.80%。Myspic综合钢价指数为213.75点,周跌幅为1.71%,其中Myspic长材指数下降2.25%,Myspic扁平板指数下跌1.04%。

  原材料市场:铁矿石价格有所回落,焦炭价格稳中有升本周铁矿石价格震荡上涨,焦炭价格稳定。铁矿石市场依旧受政策因素主导,价格持续下跌主要由于本月多地强化“能耗双控”举措,严格控制能源消费强度和总量双控,部分地区钢铁行业限产进一步加码。据中钢协数据统计,9月上、中旬重点钢企粗钢日均产量旬环比、同比均下降。从现货市场来看,贸易商普遍看空后期市场,采购策略谨慎。焦炭从供应方面看,山东地区由于前8个月超产严重,以及近期下发做好焦炭产量控制的通知等因素,造成焦炭区域性产量下滑。现阶段随着道路运输恢复正常,部分焦企出货逐渐顺畅,焦化厂内库存逐步下降。从需求方面看,河南地区限电趋严,部分钢厂高炉预计减产30%-50%,后期对焦炭需求或有小幅下滑。截至本周五,现货市场澳大利亚PB粉价格为866元/吨,周跌幅为0.80%;一级冶金焦价格为4410元/吨,周涨幅为0.00%;主焦煤价格为2450元/吨,周跌幅为0.00%。期货市场方面,铁矿石活跃合约价格为723.5元/吨,周跌幅为5.11%;合约焦炭活跃合约价格为4105元/吨,周涨幅为17.13%;焦煤活跃价格为3614元/吨,周涨幅为14.48%。

  钢材供需:社库加速去化

  本周钢材产量有所下降,高炉开工率下降至54.01%,较上周有所降低。产量方面,各品种钢材产量较上周相比皆出现下降趋势:热轧较上周下跌8.84%,冷轧、线材、中厚板、螺纹钢产量较上周下跌3.63%、15.69%、6.92%、23.10%。下游需求方面,本周钢材库存下降分化,社会库存减少为1175.39万吨,周跌幅5.20%;钢厂库存方面,冷轧、热轧、线材、中厚板库存分别下降1.56%、5.18%、3.13%、2.88%,螺纹钢库存下降2.79%。

  投资建议

  制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景,钢铁行业盈利逻辑得以重构,钢企在周期轮动中进一步受益,我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间,高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位,建议重点关注中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头:抚顺特钢;传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐,建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头:永兴材料;以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的:甬金股份。

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