煤炭开采行业:港口动力煤价再次大涨20/元吨

来源:广发证券 2020-07-08 07:26中投网 A-A+

   核心观点:

  市场动态:秦港动力煤价上涨 20 元/吨,焦煤价格小幅回升

  (1)动力煤:根据煤炭资源网报道,本周神华 7 月长协价出台涨幅也较为明显,其中 5500 大卡动力煤年度长协和月度长协分别为 538 元/吨和570 元/吨,较上月上涨 8 元/吨和 33 元/吨。此外,由于煤炭资源紧缺,国家能源集团 7 月暂停现货销售。受大型煤企提价、供需偏紧等影响,市场看涨情绪增加,本周港口现货煤价再次出现快速上涨,产地煤价也延续上涨。需求方面,虽然南方梅雨季节燃煤机组负荷受到一定影响,但由于旺季民用需求提升以及供需紧张导致补库需求提升,需求端表现仍较好(7月以来六大电厂日耗同比增长约 4%,而 2-6 月同比增速分别为-22%、-21%、-10%、+14%和+8%);供给端,5 月煤炭产量同比下降 0.1%,相比 3 月和 4 月增速 9.6%和 6.0%大幅下降,产地端目前内蒙地区受倒查二十年影响,煤管票限制仍较严,陕西地区受前期煤矿事故影响,安全检查力度也加强,近期各地进入主汛期,煤矿生产和运输也受到一定的影响,安监局近日发出汛期安全生产的通知;进口煤方面,5 月我国进口煤炭2205.7 万吨,同比下降 19.7%,环比下降 28.7%,目前多数港口通关受限,贸易商总体较为谨慎,预计后期进口保持低位。总体来看,7、8 月为动力煤消费旺季,而目前港口和电厂库存处于中低位水平,预计后期平稳的供给和环比改善的需求将继续支撑煤价稳中上行。

  (2)冶金煤和焦炭:近期焦煤喷吹煤价小幅上涨。目前下游钢焦企业开工水平较高,煤矿生产基本恢复正常,澳煤进口通关仍受限,但受钢焦市场预期走弱影响,预计短期煤价以稳为主。焦炭方面,本周主产地焦炭价格保持平稳,5 月以来累计上涨 300 元/吨,关于第 7 轮提价,目前钢焦企业正处于博弈中。从供需来看,近期下游钢厂高炉开工率维持高稳,徐州部分计划关停产能 6 月底之前退出,焦炭供需总体基本平衡,样本焦化厂焦炭库存仍在持续回落。目前焦化企业利润已高于钢企,后期受河北钢厂限产、钢厂库存增加等影响,预计焦炭价格可能小幅承压。

  每周动态观点:港口动力煤价再次大涨 20 元/吨,旺季有望带动板块估值提升。本周煤炭开采 III 指数上涨 9.1%,跑赢沪深 300 指数 2.3 个百分点。煤炭市场方面,经过接近 2 周平稳运行后,本周港口动力煤价再次出现快速上涨,目前秦港 5500 大卡动力煤最新报价 585 元/吨;焦煤价格逐步企稳回升,焦炭价格近期保持平稳,底部累计已上涨 300 元/吨。后期,7-8月为动力煤消费旺季,预计煤炭供需将整体维持稳中偏紧的态势,煤价有望延续平稳上涨。

  5 月以来港口市场煤价已从 5 月初底部的 464 元/吨上涨至 585 元/吨,短期来看,本周安监局发布汛期安全生产紧急通知,进口煤也处于偏紧状态,预计 3、4 季度供给端难有明显增长,而需求端近期超预期的地产销售数据表明产业链已在逐步恢复,而夏季高温天气也将继续支撑煤炭需求。总体来看,下半年煤炭供需及价格中枢有望好于上半年(年初以来港口均价达到 536 元/吨,相比去年全年 587 元/吨回落约 9%)。从股价看,本周受6 月地产销售超预期、煤价快速上涨、市场情绪好转等综合影响,煤炭板块大涨,但年初以来煤炭板块指数跌幅仍达到 7.1%,排名所有行业倒数第三。下半年在供需面向好,煤价已底部回升至中高位情况下,行业悲观情绪有望继续缓解,煤炭估值或将提升(目前板块多数煤炭公司的分红收益率达到 5-8%,行业 PB(LF)为 0.95 倍,仍处于历史底部区域)。重点看好公司包括陕西煤业、平煤股份、兖州煤业、西山煤电、潞安环能和部分央企龙头等。

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