钢铁行业:钢材库存明显上升 供需边际走弱

来源:广发证券 2020-07-07 08:07中投网 A-A+

   核心观点:

  基建持续发力、汽车需求走弱,钢材社库、厂库环比均明显上升。预计短期内供需稳中偏弱,钢价偏弱,焦炭价格偏弱、进口矿价格相对偏强,钢材盈利偏弱。展望 20H2,预计 20H2 钢材供需环比将明显改善、同比偏弱,钢价中枢环比上行、同比偏弱,主要原材料景气度有所降低,预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。钢铁板块估值处历史低位,盈利环比上半年改善有望带来估值修复。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性的龙头:方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头:中信特钢、永兴材料,关注景气度较高的高温合金领域:ST 抚钢、钢研高纳。

  供需:上海市场终端线螺周采购量环比大幅上升,全国高炉开工率环比持平。需求方面,2020 年 6 月 27 日-7 月 3 日上海市场终端线螺周采购量为 3.12 万吨,环比上升 38.67%;供给方面,本周全国高炉开工率为 70.44%,环比持平;唐山钢厂高炉产能利用率为 87.82%,环比上升 1.39PCT。

  钢材库存:社库、厂库环比均明显上升,仅冷轧板、中厚板厂库环比下降。根据 Mysteel 数据,截至 2020 年 7 月 3 日,钢材社会库存 1477万吨,环比升 3.12%,同比升 26.98%。钢材钢厂库存 646 万吨,环比升 4.08%,同比升 40.03%。社会钢厂总库存 2123 万吨,环比升3.41%,同比升 30.69%。

  成本:进口铁矿石、焦炭、废钢价格分别小跌、明显下跌、微涨,长、短流程成本均微升。铁矿石:发货量环比大升,到港量环比明显下降,港口库存环比微升,进口铁矿石价格环比小跌。焦炭及废钢:焦炭、废钢价格环比分别明显下跌、微涨。分流程、分区域成本测算:长、短流程成本均微升,各地区长流程螺纹钢和热卷成本以降为主。

  钢价:普钢综合价格指数环比微跌,各品种钢价以跌为主。普钢综合价格指数 3877 元/吨,环比下跌 0.31%。盈利:长、短流程毛利均以降为主,螺纹钢降幅均最大。小型、大型钢厂盈利面环比明显下降,中型钢厂盈利面环比持平。

  二级市场表现:钢铁板块上涨 1.51%,跑输上证综指 4.31PCT。本周钢铁板块涨幅为申万全行业第 28 名。截至 2020 年 7 月 3 日,申万钢铁 PE_TTM 为 12.18 倍、处近 5 年百分位为 44%,PB_LF 为 0.86 倍、处近 5 年百分位为 7%。

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