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食品饮料行业:小食品加仓明显 白酒连续两季度减配

来源:国信证券 2020-04-26 11:45中投投资咨询网 A-A+

   板块基金持仓概述:Q1 板块持仓降至第二,白酒仓位继续下行,小食品加仓明显。

  食品饮料板块持仓比例降至第二位,仅次于医药生物行业。受疫情影响,2020Q1 基金食品饮料整体持仓略降,持仓比例 13.29%,环比下降 0.99pct,超配幅度由 2019Q4的 8.06%下降至 2020Q1 的 6.90%,环比下降 1.16pct,主要系白酒仓位继续下行,持仓比例环比下降 1.74pct,至 9.56%。

  白酒板块:连续两个季度持仓比例下降,超配幅度收窄。2019Q3-2020Q1 持仓比例分别为 13.29%,11.3%,9.56%。疫情影响下,白酒作为可选消费品需求受影响程度较大,2 月动销基本“冻结”,白酒被明显减仓,2020Q1 白酒板块持仓环比下降1.74pct,至 9.56%。白酒超配比例下降,2020Q1 白酒超配幅度 5.54%,环比下降1.56pct。具体到标的上,除顺鑫农业外均受减持,贵州茅台、五粮液相对坚挺。顺鑫消费场景以自饮为主,需求具备刚性,持仓比例环比提高 0.04pct 至 0.46%;高端酒贵州茅台,五粮液减持幅度相对较小,分别为 7%,16%。

  大众品板块:Q1 配臵比例环比增加,小食品板块加仓明显,调味品亦获加配。2020Q1基金大众品配臵比例为 3.73%,环比+0.75pct,其中休闲食品和调味品板块避险属性明显,持仓基金数和持仓比例均有大幅度提升,乳制品和啤酒板块仓位下行。2020Q1 大众品子板块中食品综合、调味发酵品、乳制品啤酒板块的配臵比例分别为 0.99%、0.60%、1.54%、0.11%,环比+0.42pct、+0.23pct、-0.17pct、-0.09pct,其中啤酒板块降至标配以下。双汇发展持仓占比及持有基金数提升幅度居首,绝味食品、海天味业及安井食品持仓占比提升幅度紧随其后,涪陵榨菜持有基金数大幅提升。2020 年一季度,食品饮料板块前十大持仓个股中,大众品板块共占据四席,分别为伊利股份(1.51%)、绝味食品(0.37%)、海天味业(0.36%)和双汇发展(0.32%),相较 2019 年四季度新增双汇发展。

  Q1 持仓继续分散化,食品饮料重仓股排位出现变化。基金持仓 Top20 中食品饮料重仓股标的未变,依然居 4 席,分别为贵州茅台,五粮液,伊利股份和泸州老窖。其中贵州茅台位次仍为第一;五粮液位次未变,仍居持仓比例的三位,伊利股份由10 位升至 9 位,泸州老窖由第 12 位下滑至第 18 位。伊利持仓比例小幅下降 0.2 pct至 1.51%,位次却出现上升,体现基金持仓集中度下降。食品饮料持仓占比前十大中白酒占 6 席,较上期未发生变化,分别为贵州茅台,五粮液,泸州老窖,顺鑫农业,山西汾酒,古井贡酒。大众品 4 席,分别为伊利股份,绝味食品,海天味业,双汇发展。

  投资建议:白酒方面:消费逐渐回暖,投资性价比逐渐凸显。行业挤压式增长趋势不变,贵州茅台价盘高企供需依旧紧平衡,名酒龙头稳健性较强。标的方面,继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,并持续关注省内竞合格局变化的洋河股份和今世缘,以及势能处于释放期的古井贡酒、山西汾酒和顺鑫农业。大众品方面:疫情影响逐渐褪去,聚焦优质龙头标的。必选消费需求稳健增长,板块抗周期属性较强,行业集中度持续提升,核心推荐海天味业、中炬高新、天味食品,并持续关注细分子行业龙头安井食品、洽洽食品、日辰股份等,以及积极变化中的涪陵榨菜和恒顺醋业;啤酒板块二季度回暖明显,高端化进程加速,重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒

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