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有色金属行业:铜价重心持续上移 铜板块有望渐归强势

来源:东兴证券 2019-12-03 08:34中投投资咨询网 A-A+

   投资摘要:

  上周工业金属价格涨跌不一,本周影响价格核心因素仍为事件及数据端指引。

  数据方面,欧美经济边际回暖。美国方面,3 季度实际 GDP 由 1.9%上修至 2.1%;10 月核心耐用品订单环比 0.6%,高于预期。欧元区方面,11 月 CPI 年率初值录得 1%,11 月经济景气指数录得 101.3,好于预期;11 月消费者信心指数终值符合预期。中国方面,11 月制造业 PMI 为 50.2%,环比回升 0.9 个百分点,制造业景气度回到扩张区,高于市场预期。

  事件方面,美联储主席鲍威尔暗示美国经济稳步增长,低通胀允许美联储继续保持低利率水平,美联储仍坚定致力于实现通胀目标。美国联邦储备委员会发布全国经济形势调查报告显示,美国经济继续温和扩张,就业市场持续小幅增长,物价水平略有上升。中美贸易协议第一阶段进行的谈判已接近完成,但后半周特朗普签署涉港“法案”则导致中美贸易局势再次呈现不确定性。

  本周市场迎来一系列重磅数据,其中包括欧洲和美国制造业 PMI、非制造业 PMI、非农就业报告。此外加拿大央行和澳洲联储还会公布最新的利率决议。黄金 ETF 持仓变化不大,白银持仓继续下降:黄金 ETF-SPDR 持仓小增 3.8 吨至 895.6 吨;黄金 ishares 持仓上升 0.6 吨至 358.55 吨,白银 SLV持仓下降 132.2吨至 11523.26 吨。投资者对后市看法分歧较大,这在金银的价格上也有所体现。智利 1-9 月铜产量下滑 6.7%,生产成本涨 2.9%至 1.43 美元/磅,国内 11 月电线电缆企业开工同比增 6.64pct 至 92.84%,1-10 月电网工程投资完成额至3415 亿元,供应端趋于刚性及电力投资的边际改善带动全球显性铜库存周降2.52 万吨并推动铜价重心上移,预计 12 月铜需求端仍有增量释放,铜运行重心或向 48000 靠拢;伦铝库存周增 9.1 万吨但沪铝社会库存下降 4.4 万吨,考虑到伦敦现货 0-3 维持升水及沪铝现货维持 70 元的升水水平,铝基本面仍处中性,铝价依然在电铝供应增加及消费刚性支撑的博弈阶段;锂盐价格周内延续弱势,电池级碳酸锂及氢氧化锂均价分别降至 5.75 及 5.85 万/吨,锂下游需求无回暖迹象,材料企业施压导致原材料价格无上升空间,锂盐企业年底流动性诉求加强催化产品报价下行,部分企业出现报价低于成本线而缩减产量迹象,锂行业仍在出清及集中化的过程中;稀土产品方面,除氧化镧外均有不同幅度的上涨,市场实际成交氛围回暖,上游商家存在挺价意愿;周内黄金陷入窄幅交投,1450 美元附近的买盘依然强劲,考虑到黄金在央行资产中替代性的显现与黄金避险溢价的持续发酵,黄金有望上测 1490-1500 美元/压制。

  投资策略:我们依然看好铜及黄金板块在 12 月的投资机会,相关产品价格的强势再现或推动铜及黄金板块估值修复的开展。此外,锂作为阶段性的热点板块表现强势,但锂现货价格及其基本面的相对疲弱与估值强势形成背离,锂板块弹性或呈现阶段性的放大。

  建议关注紫金矿业,山东黄金,银泰黄金,赣锋锂业,江西铜业及云南业。

关键词:有色金属 铜价
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