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钢铁行业:需求超预期库存加速去化提振钢价

来源:中国银河 2019-11-29 07:49中投投资咨询网 A-A+

   最新观点

  1) 需求超预期去库存加速提振钢价,行业景气度反弹。

  房地产需求超预期,商品房新开工与销售数据回暖,前十个月商品房销售面积同比由负转正,新开工面积同比增长 10.0%,环比大幅增加 1.4 个百分点,央行的变相降息以及国常会降低项目资本金比例 5个百分点等逆周期促基建的调节政策,同时暖冬天气和冬储需求等拉动钢材需求的增长,需求超预期下,低库存下再加速去库存刺激钢价反弹。

  2)环保限产政策边际趋严收紧供给。全国螺纹钢周产量达到348.47 万吨,环比上月减少 5.71 万吨;同时 11 月 08 日,高炉开工率56.95%,环比下降 1 个百分点。供给的边际收缩有助于钢价的稳定抬升。

  3)铁矿石价格大幅回落到合理区间,行业盈利能力增强,重新进入扩张区间。铁矿石价格相较于 860 元/吨的年内高点回落 22.61%至665.52 元/吨,目前的价格水平同比仅高出 9.02%,相较于年初淡水河谷矿难和澳洲飓风影响之前的 600 元/吨的铁矿石价格来比较,仅增长10.92%。伴随铁矿石价格的回落,以及钢材价格中枢的持续抬升,行业盈利能力重新开始增强。

  4)投资机会:近期钢价企稳回升、铁矿石价格低位平稳,去库存加速,行业利润修复明显。目前钢铁行业估值处于历史较低位置,且低于市场平均水平,投资安全边际较高。

  投资建议

  需求超预期下,去库存加速刺激钢价反弹,铁矿石等成本稳定下行业盈利能力反弹,钢铁公司随行业利润恢复。公司业绩在行业的利润反弹的带动下,公司的低估值有望修复。考虑到暖冬季和冬储的客观需求,以及央行降息下宽松的流动性环境,预计年底钢材供需配合将支撑钢价。建议关注受到环保影响小、成本控制能力优秀的南方长材钢厂三钢闽光(002110.SZ);受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份(600019.SH)等。

关键词:钢铁行业
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