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煤炭行业投资研究报告:下游补库低于预期 焦煤价格整体平稳

来源:光大证券 2018-03-13 16:15中国投资咨询网 A-A+

   基本面

  动力煤: 本周动力煤价格继续调整,秦皇岛港 5500 大卡动力煤最新平仓价 645 元/吨,较上周下跌 36 元/吨,目前六大电厂最新库存 1330 万吨,可用天数 20 天,处于偏高水平,电厂采购的积极性较低。供暖季即将结束,动力煤将进入消费淡季,预计煤价仍有下行空间;坑口方面,随着煤矿陆续复产以及港口价格走低,坑口煤价也开始回落,陕西榆林 6200 大卡动力煤最新报价 480 元/吨,较上周下跌 26 元/吨;受国内煤价走低影响,国际煤价也出现大幅回落, 欧洲 ARA 港、理查德 RB、纽卡斯尔NEWC 动力煤现货价分别为 82.7 美元/吨、 91.25 美元/吨和 100.35 美元/吨,分别较上周下跌 9.8 美元/吨、下跌 3.75 美元/吨和下跌 4.15 美元/吨。

  炼焦煤: 受煤矿尚未完全复产以及下游补库的支撑,本周炼焦煤价格整体保持平稳,京唐港山西产优质主焦煤最新报价 1790 元/吨,较上周持平。 焦炭方面, 由于下游钢材库存快速上升、需求启动进度低于预期影响,本周钢材价格大幅下跌,钢厂对双焦等原料采购的积极性变弱,而目前钢厂双焦库存也处于高位,因此钢厂压价意愿增强,本周焦炭价格走势偏弱,部分贸易商开始低价出货;焦煤方面,受煤矿尚未全面复产影响,目前走势相对平稳,但在钢价超预期走低、盈利下降的背景下,焦煤价格或承压,后面重点关注钢价走势及其盈利状况。

  投资策略

  动力煤在淡季效应下,短期内仍有下行压力;炼焦煤尽管有补库的逻辑,需求向好,但是由于下游钢材价格大幅走低,钢厂压价的动力将增强,焦煤尤其是高硫焦煤和配焦煤的价格或将承压下行,短期煤价走势将整体偏弱,但从全年来看,由于供给增量受限,我们判断全年供需仍平衡,综合煤价和 2017 年基本持平,目前板块估值已经进入安全区间,关注春季开工旺季带来的博弈性机会,动力煤板块建议关注兖州煤业、陕西煤业;炼焦煤板块关注潞安环能、山西焦化、西山煤电。

关键词:煤炭 投资研究 焦煤价格
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