银行行业12月信贷社融数据点评:稳增长有望发力

来源:互联网 2022-01-14 14:20中投网 A-A+

  投资要点

  数据概览

  12月社融增量2.37万亿元(同比多增7206亿元),社融存量同比+10.3%(增速环比+0.2pc)。12月新增人民币贷款1.13万亿元(同比少增1234亿元),人民币贷款余额同比+11.6%(增速环比-0.1pc)。M2增速9.0%,环比+0.5pc;M1增速3.5%,环比上升0.5pc。

  信贷社融数据如何?

  信贷需求仍较弱,叠加银行年底信贷投放动力较弱,拖累信贷数据表现,对此市场已有预期。社融增速上行,归因债券融资拉动。

  (1)信贷需求偏弱。12月信贷余额增速环比-0.1pc至11.6%,归因有效需求仍偏弱和银行年底投放动力较弱,对此市场已有预期。12月末票据利率大幅下行,信贷需求不足、票据冲额度的现象明显。12月票据融资同比多增746亿,企业长贷、居民贷款同比少增2107亿、1919亿。

  (2)社融增速回升。12月社融余额同比+10.3%,增速环比+0.2pc,主要归因债券融资拉动。12月信用债、政府债分别同比多增1789亿、4592亿。

  未来趋势如何研判?

  继续看好稳增长政策发力,信贷需求有望回暖,带动宽信用落地。

  (1)稳增长政策发力。中央经济工作会议以来,各项政策持续发力。①货币政策方面,央行先后降准、降息,释放明确宽信用信号;②财政方面,近期多地明确表示要积极实现经济开门红,12月财政存款同比多减762亿,显示财政支出力度加大,财政政策发力,有望刺激配套信贷需求。1月以来票据利率回升至正常水平,显示信贷需求边际好转。(2)宽信用有望落地。稳增长政策发力下,宽信用有望落地。预计2022年1季度信贷、社融有望新增8.5万亿、11.6万亿,均达历史峰值,社融增速有望回升0.3pc至10.6%。

  如何看待后续行情?

  12月信贷数据较弱,叠加近期降息预期升温,不排除短期内银行板块出现情绪性调整。但稳增长政策发力下信贷数据有望好转,降息对银行影响短空长多。稳增长背景下,继续看好当下银行股投资机会,如行情调整,将是阶段性影响,择机加仓。个股方面,重点推荐:兴业/平安+邮储/南京。

  风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。

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