中投大数据特色小镇专题月民营保险筹建申请“十三五”健康中国2020相关投资机会分析“十三五”中国制造2025相关投资机会分析“十三五”数据中国2020相关投资机会分析
当前位置:首页 > 金融 > 期货 > 正文

商品多数下跌黑色系“扎堆儿”跌倒 交易逻辑生变

来源:东方财富网 2017-10-12 12:14中国投资咨询网 A-A+
  东方财富网11日讯,周三商品多数下跌,黑色系再度走弱,截止下午收盘,甲醇下挫3.32%,焦炭、热卷、螺纹钢跌逾2%,沪铝、乙烯、丙烯、沪锡、沪铅涨逾1%,而涨幅方面,白糖、鸡蛋、沥青、玻璃涨逾1%。
  经历短暂的“一日游”后,昨日螺纹钢、热卷等与其他黑色系期货品种一道重回下跌通道,不少品种更是创下阶段新低,其中焦炭期货主力合约以5.62%的跌幅领跌期市,A股二级市场上的相关概念股亦跟随走低。
  分析人士表示,宏观经济数据及钢材终端消费不及预期,令近期黑色系遭遇重挫。站在当前的时点来看,市场预期或持续在限产利多与需求利空之间摇摆,四季度黑色系价格将大概率维持弱势震荡。但若钢材库存变化朝不利方向运行,同时叠加宏观层面利空因素,价格将难以避免地遭遇明显的下行压力。
  黑色系“扎堆儿”跌倒
  国庆节假期结束后首日的日盘交易中,黑色系品种中钢材价格涨势抢眼,其中螺纹钢期货主力合约涨幅一度超5%,领涨期市,然而到了夜盘,市场“画风突变”,螺纹钢、热卷等成为领跌商品。
  周二日盘开盘后,黑色系更是遭遇全面抛售,其中焦炭期货主力合约以5.62%的跌幅领跌期市,盘中最低跌至近三个月低位,螺纹钢、热卷期货紧随其后,跌幅分别为4.82%、4.47%,焦煤、动力煤、铁矿石期货跌幅亦均超2%,暗示节前的悲观情绪尚未散尽。
  A股二级市场上,钢铁以及煤炭相关概念股亦跟随走低。数据显示,昨日钢铁行业指数以1.6%的跌幅,排名28个申万一级行业涨幅榜单的末位,采掘业指数亦表现疲软,以0.88%的跌幅位居倒数第三名。
  实际上,这波黑色系品种集体转弱始于9月初。据中国证券报记者统计,9月,铁矿石、焦煤期货主力合约累计跌幅均超20%,焦炭紧随其后,跌幅为17.06%,螺纹钢、热卷跌幅分别为5.91%、2.31%,仅动力煤期货勉强飘红,累计收涨3.94%。这与7月、8月黑色系涨势喜人形成了鲜明的对比。
  国投安信期货钢材高级分析师何建辉表示,节后黑色系期货品种遭遇重挫,主要受三方面因素影响:首先,疲软的经济数据引发市场对需求持续走弱的担忧,同时天气转冷之后,钢材需求逐步进入淡季,对整个黑色系构成较大压力。其次,在高利润刺激下,钢厂、焦化厂限产力度不及预期,此前公布的采暖季限产方案实际执行起来难度较大。最后,长假期间钢材社会库存大幅攀升,其中螺纹钢库存较节前上升8%,一定程度上反映了现货市场由此前的供不应求转为阶段性过剩。
  兴证期货高级研究员林惠表示,当前环保限产开始从上游蔓延至下游,下游需求减少对黑色系价格产生明显的利空,引发市场悲观预期升温。
  背后交易逻辑生变
  黑色系期货品种由此前的涨势喜人到近期的“惨绿”,背后的交易逻辑是否发生了变化?
  何建辉表示,年初以来,黑色系走势主要是由供给收缩和需求下行预期交替主导。在需求相对平稳时,此前市场上涨主要受供给收缩驱动,成材相对强于原料。而近期黑色系走势急转直下,主要缘于市场对供需面预期的变化,随着采暖季限产因素逐步体现,需求下行预期重新主导盘面,相关品种全线走弱,贴水幅度重新扩大。
  “需求不及预期且供给端不能提供支撑,是近期黑色系持续走弱的逻辑主线。”西南期货高级研究员夏学钊表示,宏观数据显示,1-8月份固定资产投资增速创出十几年来新低,反映需求端走弱。进入旺季之后,钢材库存迟迟未见下降,似乎验证了“旺季不旺”的规律,使得价格备受打压。国庆长假前,钢材库存一度出现明显下降,但假日期间积累的库存又超出预期,进一步确认需求不及预期。在取暖季限产未正式启动的背景下,供给端尚未能给价格提供支撑,且就黑色系的品种而言,取暖季限产措施其实是对铁矿石期价构成利空。
  这种情况与2016年同期类似,国内钢材市场库存在2017年“金九银十”阶段出现不降反升特点,尤其是长材库存在年中淡季开始累高。
  对此,东证期货资深分析师孙枫表示,钢材市场库存在2017年“十一”假期的增幅明显高于过去四年的季节性规律,主要是由于华南地区钢材库存明显,并非是华北地区需求出现断崖式下降造成的。但值得反思的是,华南钢贸商是否提前囤货应对采暖季限产有待查证。如果是钢贸商提前囤货,在需求预期不减的情况下,很可能会上演“自我实现式”的阶段性上涨。这也从侧面反映了采暖季限产对市场参与者决策的影响。伴随着钢材库存过早过快堆高,若后市供需两侧皆出现不及预期的情况,将会是钢材市场的致命利空。另外,因“煤改气”和“煤改电”等原因唐山调坯轧材企业的钢坯需求减弱,唐山钢坯库存出现趋势上行。市场的担忧始终是环保限产对需求的打压导致后期钢材库存出现超季节性规律的上升。
  围绕多空因素摇摆
  站在当前的时间节点来看,四季度黑色系品种如何演绎备受市场关注。
  林惠表示,从预期角度来看,目前市场已炒作过限产导致的供给紧缺情况,且未有新的明显利多因素出现,令短期市场悲观预期未能完全扭转;加之黑色产业链利润较高,生产积极性高涨,然而由于下游消化能力有限,库存累积增多对市场也形成利空影响,预计未来价格或延续弱势震荡。
  大有期货研究所黑色产业链研究组分析师刘黎、陈阁、高景行表示,分品种来看,钢材方面,供应端前期粗钢产量连创新高,随着检修及后期环保限产来临,高炉开工率或将持续下滑,预计后期的钢材产量将减少。需求端“金九”旺季不及预期,钢材的社会库存低位略有回升,同时近期的经济数据超预期回落使得市场悲观情绪发酵。当前宏观悲观预期仍占主导,预计10月钢价将处于震荡寻底阶段。
  铁矿石方面,外矿供应相对较为宽松,而钢厂检修及后期的环保限产都将减少铁矿需求,但钢厂为追求最大利润对高品位矿需求仍较好,预计矿价仍将跟随钢价震荡,走势略弱于钢价。
  焦煤、焦炭方面,煤焦供应较去年同期偏宽松,港口库存仍处于低位,但钢厂与焦化厂煤焦库存达到较高的位置,阶段性补库基本结束。而后期环保限产对焦炭价格仍有一定提振,对焦煤价格相对偏空,预计后期煤、焦期价将跟随钢价震荡运行。
  “整体来看,黑色系强弱关系排序为:热卷﹥螺纹钢﹥焦炭﹥铁矿石、焦煤。操作上,可做多热卷、螺纹钢,做空铁矿石、焦煤。”刘黎、陈阁、高景行表示。
  夏学钊则认为,四季度,黑色系整体将呈现先抑后扬走势,当前对需求端的担忧仍压制着盘面,而后市一旦限产真正开启且体现在产量缩减上,期价将获得支撑而回升。预计四季度期价将呈震荡运行,区间与三季度大范围重合。
  然而,在孙枫看来,四季度,黑色系期货将处于“宏观打压、中观躁动”阶段。虽然一些软指标继续向好,但房地产投资等指标承压下行的概率较大,同时受到供给侧改革扰动,工业增加值等指标趋于走弱。就外部环境而言,美联储推动年内再次加息将构成明显利空。然而,市场仍对采暖季限产造成的供给强力收缩抱有预期,钢材市场低库存因素仍会激起市场的做多氛围。市场预期将持续在限产利多与需求利空之间摇摆,但四季度有可能重现二季度“似曾相识”的一幕。尽管存在采暖季限产利多因素,但只要钢材库存变化朝向不利方向运行,同时宏观和中观层面出现利空因素,黑色系期价就存在明显的震荡下行压力。预计螺纹钢、热卷、铁矿石期货1801合约将分别在3200-4000元/吨、3400-4200元/吨、400-480元/吨范围内波动,下行空间大于上行空间,总体呈现震荡下行态势。
  郑糖维持空头思路不变
  从周期性来看,白糖已经正式进入熊市。一方面,国内白糖已进入增产周期,全球供需由短缺向过剩转变;另一方面,目前国内食糖价格仍远高于生产成本。目前郑糖市场的主要利空因素有:一是走私隐忧长期存在,且数量仍旧较大;二是淀粉糖替代力度虽已减弱,但增量替代仍存在;三是新榨季中国食糖产量较为乐观,增幅较大;四是国家抛储,施压糖价;五是国际食糖价格大幅回落,内外价差较大,对国内糖价形成抑制。
  全球从供需短缺向过剩转变
  国际糖市已从供需短缺向过剩转变。根据KSM的数据,2015/2016、2016/2017榨季全球食糖缺口分别为677万吨和227万吨,而2017/2018榨季全球食糖预计过剩456万吨。若后期不出现极端天气,2017/2018榨季巴西产量或再创新高,印度产量增幅巨大,泰国、中国、欧盟增产,全球重回过剩态势,原糖难现大幅上涨趋势。
  具体看,巴西产量或再创新高。2016/2017榨季南巴西累计糖产量达3563万吨,同比上升15.8%。2017/2018榨季,KSM预计南巴西食糖产量或为3644万吨,同比增加80万吨左右。印度新榨季产量增幅巨大。2015/2016、2016/2017榨季,由于受到厄尔尼诺影响,印度甘蔗主产区干旱较为严重,2016/2017榨季印度食糖产量为2020万吨;本年度,印度降雨一直较为正常,KSM预计2017/2018榨季印度食糖产量或达到2550万吨,同比增加约550万吨。泰国维持增产预估。2016/2017榨季泰国累计榨蔗9295万吨,较上榨季的9405万吨下降1.2%;食糖累计产量达1003万吨,同比提高2.5%。KSM将泰国2017/2018榨季甘蔗产量与食糖产量预估维持在1.05亿吨和1100万吨。
  新榨季国内期末库存大幅增加
  我们预计2017/2018榨季全国食糖供应量为1610万吨,需求量约1410万吨,供需预计过剩120万—200万吨,期末库存同比将大幅增加,郑糖进入空头趋势。
  新榨季中国食糖产量较为乐观。2016/2017榨季广西甘蔗收购价格提高到480元/吨左右,农民种植意愿增加,预计全国糖料种植面积或增加10%以上。结合主产区糖料生长情况,预计中国食糖产量将增加至1100万—1150万吨。食糖消费或维持疲弱态势。我们预计2016/2017榨季国内食糖消费量为1410万吨,低于上榨季的1450万吨;2017/2018榨季或维持这一水平。
  政策利好已被市场消化,政策的不确定性下降。自2017年5月22日起,商务部对进口食糖产品实施保障措施,配额外进口关税大幅上调,进口量大幅下降,配额外进口成本大幅增加,对食糖价格形成较大支撑。而目前政策利好已经完全被市场消化,预计新年度进口量同比持平,政策的不确定性下降。
  抛储施压糖价。我们认为新榨季国储将抛储70万—120万吨(2017年三季度抛储算入新榨季销售),但后期若价格下跌,国储是否会继续抛储以及抛储数量和节奏都对食糖价格形成较大影响。
  内外价差巨大,打击走私的难度增加。根据第三方机构的数据显示,2016/2017榨季走私到中国的食糖数量预计在200万吨;我们预计新榨季走私量或下降至150万吨左右,主要因打击走私力度增强。自2016年开始,打击食糖走私力度加强,但走私仍没有完全消除,在阶段性下降后又会再次抬头。目前,内外价差继续拉大,走私利润增加,走私渠道呈现多样化,打击走私的难度也将增加。
关键词:商品 下跌 黑色系 交易
中国投资咨询网版权及免责声明
  • 1、中国投资咨询网倡导尊重与保护知识产权。如发现本站文章存在版权问题,烦请联系ocn@ocn.com.cn、0755-88350114,我们将及时沟通与处理。
  • 2、凡本网注明"来源:***(非中国投资咨询网)"的作品,均转载自其它媒体,转载目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点和对其真实性负责,不对您构成任何投资建议,用户应基于自己的独立判断,自行决定相关投资并承担相应风险。
免费报告
  •   我国经济正处于转型升级阶段,粗放式的资源驱动难以为继,新材料作为战略新兴产业中最为重要的一极,是“基础的基础”,是其他六大战略新兴产业蓬...[详细]
    2016年10月17日 17:14
  •   “智慧城市”概念来自于IBM实验室。2008年11月,在纽约召开的外国关系理事会上,IBM提出了“智慧的地球”这一理念,进而引发了智慧城市...[详细]
    2016年08月11日 17:26
  •   文化旅游产业是一种特殊的综合性产业,因其关联度高、涉及面广、辐射力强、带动性大而成为新世纪经济社会发展中最具活力的新兴产业。 当前,中国的旅游业正...[详细]
    2016年07月12日 12:10
  •   作为中国经济的新亮点,大健康产业是具有巨大市场潜力的新兴产业。到2016年,我国大健康产业的规模将接近3万多亿元,居全球第一。预计到2020年,大健康产业总...[详细]
    2016年03月29日 11:54
  •   环保产业近年来风生水起,各类央企、国企、上市公司蜂拥而入,跑马圈地,2015年的环保并购案例约120起,涉及交易金额超过400亿元。连续两年,国务院总理李克...[详细]
    2016年06月13日 09:56
相关阅读
  •   周二(10月10日),上证综指早盘弱势震荡,午后翻红走高,收盘涨0.26%报3382.99点;深成指涨0.58%报11329.51点,连续6日上涨并创反弹新高;创业板指涨1.46%报1...[详细]
    2017年10月11日 12:09上证 综指 震荡 新高
  •   东方财富网11日讯,周三早盘商品走势分化,截止中午收盘,焦煤大涨3.42%,白糖、鸡蛋、玻璃涨逾1%,而跌幅方面,沪铝、甲醇跌逾1%。 ...[详细]
    2017年10月11日 12:08商品 分化 黑色系
  •   财新网10月9日电:金融股冲高回落,沪指收报3374.38点涨幅0.76%。   节后首个交易日,A股在外围市场走强、经济数据较好、定向降准等多重因素提振下一扫前...[详细]
    2017年10月11日 10:09家电 消费 行业 沪指
  •   【财新网】(记者 王兆洋)周二,美股道琼斯工业指数收盘创新高。新一季度财报季即将到来,投资者在良好预期下看好沃尔玛等股价,而亚马逊和Facebook则出现下...[详细]
    2017年10月11日 09:56美股 工业 指数 亚马逊
  •   经历短暂的“一日游”后,昨日螺纹钢、热卷等与其他黑色系期货品种一道重回下跌通道,不少品种更是创下阶段新低,其中焦炭期货主力合约以5.62%的跌...[详细]
    2017年10月11日 08:57采掘业 宏观经济
相关报告
大健康投资前景
大健康产业投资前景预测 大健康产业投资前景预测
热门报告