【证券日报】三类个股将成中国版401K囊中物

　　2011年底以来，证监会主席郭树清、全国社保基金理事会理事长戴相龙等多次呼吁养老金入市。随后，人力资源和社会保障部发言人尹成基还就相关报道作出积极回应……各方对基本养老保险基金投资运营的认识正在达成共识。专家普遍预计，按目前数据计算，我国养老金入市规模3600亿元到5800亿元，其主要投资标的有三大类，包括股票、债券和实业投资。那么，对于股票市场而言，哪些行业和个股未来将成为养老金的投资标的呢？

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　　市场篇养老金入市迎来新契机
　　
　　最近，养老金入市说甚嚣尘上。有关知情人士透露，养老金入市年内有望获得重大突破，相关部门正在制订的养老金投资运营办法最快将在一季度发布，并且披露养老金入市具体规模，从3600亿元到5800亿元不等。
　　
　　2011年底以来，证监会主席郭树清、全国社保基金理事会理事长戴相龙等多次呼吁养老金入市，市场反应强烈。紧接着，有媒体报道南方某省已经获准将1000亿元基本养老基金转交全国社保基金理事会运营，并于今年一季度将开始投资。随后，人力资源和社会保障部发言人尹成基就此相关报道作出回应，强调要确保基金安全，人社部已经先期开展了研究和论证，正在研究养老保险积累基金的投资运营办法。这说明，中国养老金体系的建设正在逐步深化，各方对基本养老保险基金投资运营的认识正在达成共识。
　　
　　的确，一边是市场对资金的渴望，另一边是社会保险基金的低收益，如何能够实现两者的双赢是监管层关注的问题。而养老金积极入市无疑迎来了这样一个契机，并且成为推动目前A股市场持续反弹的重大利好。
　　
　　中金公司发布报告指出，股市的资金供需平衡改善需要两个必要条件：一是政策驱动资金成本下降，从而推动居民资产重新配置，回流股票市场；二是利用制度引导长期资金入市。目前看来，引导长期资金入市或是可以期待的制度性红利。
　　
　　日前本报刊登文章认为，中国香港及海外发达国家的养老金投资股市与其经济相互影响相互共振，我国可借鉴其发展经验，推动我国的养老金积极稳步入市。
　　
　　美国方面，401K提供长期资本供给。自从1981年实施以来“401K计划”迅速壮大，超过美国总人口1／4的人都参与了该项计划。有分析人士认为，正是美国的“401K计划”，促成了美国股市长达22年的牛市格局。英国方面，2／3养老金资产投资于股市。目前，除购买政府债券之外，英国三分之二的养老金资产投资于股市。我国香港地区，具体投资由雇员自己决定。香港强积金的运作与内地养老金最大的不同是，强积金的运作显然更透明，因为在雇主选定参加的强积金计划后（可以与雇员商量决定），具体投资什么将由雇员自己决定。
　　
　　据了解，目前在全国社保基金的资产配置中，45%左右投资固定收益产品，如银行存款、国库券、企业债券、金融债券等；30%左右投资股票；25%左右用于PE投资及其他类投资等。地方养老金投资标的将参考社保基金投资，主要投向股票、债券和实业投资，多元化资产配置可实现投资风险分散和收益最大化的平衡，有利于养老金保值增值。
　　
　　分析人士指出，从国际通行做法看，养老金投资运营不仅限于股市，还包括债券、国家给予优先权的实业投资等。出于养老资金保值增值的需要，这1000亿元资金将首要投资固定收益资产，投资规模将保持在50%左右，投资股市比例控制在30%左右。
　　
　　据业内专家测算，2000年至2008年全国各地养老金总收益率可能不足2%。如扣除通胀率，年均收益为负数。而截至2011年底，全国社保基金年均投资收益率约7%-9%。社保基金从2003年开始投资股票，规定的投资比例最高为40%，一般情况下占30%左右，股票投资收益贡献率约50%。
　　
　　实业投资也将是地方养老金投资的主要方向，优质企业股权将受到青睐。资料显示，全国社保基金在中国银行、工商银行、交通银行上市时，就曾分别投资100亿元、180亿元、100亿元等，目前投资回报已翻番。此外，对农业银行、国家开发银行、人保集团等金融机构，全国社保基金的投资也都达百亿元水平。
　　
　　根据海外养老金投资经验，有分析人士表示，已获准转交全国社会保障基金理事会运作的地方养老金及随后有望投资运作的各地基本养老金将参考社保基金投资，主要投资标的有三大类，包括股票、债券和实业投资。
　　
　　个股篇
　　
　　社保慧眼独具逾7成箱底股预喜
　　
　　据数据统计显示，截至去年三季度，社保基金连续四个季度现身316只个股的前十大流通股东名单，累计持317449.24万股。这316只社保基金连续四个季度现身的个股中，采掘股最受亲睐，持有11只，占两市55只采掘股的20.75%；其次是交运设备股，持有24只，占两市119只交运设备股的20.17%；第三位是电子股，持有22只，占两市116只电子股的18.97%。
　　
　　统计显示，截至去年三季报，社保基金共连续四季度现身316只个股的前十大流通股东名单，有20只股三季度末社保基金持股数超3000万股，它们分别是大秦铁路、保利地产、中国平安、招商轮船、万科A、金钼股份、美的电器、中国铁建、国投电力、福耀玻璃、南山铝业、华侨城A、亚盛集团、柳钢股份、重庆钢铁、攀钢钒钛、深发展A、大唐发电、八一钢铁和荣盛发展。比较典型的是大秦铁路，全国社会保障基金理事会转持二户持有大秦铁路30081.43万股，占该公司流通股数的2.02%，在前十大流通股股东名单中位列第二位。
　　
　　从社保基金选股标的的经营业绩看，这316只个股有201只个股公布了2011年年度业绩预告，其中，有152只个股业绩预喜，占比75.62%。当中有32只个股年度业绩预计翻番，包括中科三环、冠农股份、丽江旅游、通宝能源、大连重工、辰州矿业、宝钛股份、芜湖港等业绩预增幅度较大的个股。
　　
　　比较典型的是冠农股份，公司预计2011年度净利润同比将增长24倍以上(2010年度净利润592.96万元)。原因为参股公司国投新疆罗布泊钾盐有限责任公司全面达产，利润与去年相比有较大幅度增长，给公司带来巨大投资收益；参股公司国电新疆开都河流域水电开发有限责任公司，给公司带来较大投资收益；个别全资子公司的经营状况同比有较大好转，对整体业绩增长有一定贡献。
　　
　　从社保基金选股标的的总股本看，社保连续4个季度持有的个股中，有197只个股总股本小于5亿，占比62.34%。
　　
　　其中，总股本小于1亿股的公司有18家，分别是方直科技、三维丝、海兰信、美晨科技、永清环保富瑞特装、宇顺电子、圣阳股份、恒大高新、北京君正、中钢天源、湘潭电化、川大智胜、松德股份、晨光生物、东方电热、金字火腿和准油股份。比较典型的是方直科技，总股本仅0.44亿，全国社保基金四零二组合和全国社保基金五零一组合合计持有110万股，占该公司流通股总数的10%。
　　
　　从社保基金选股标的的每股价格看，10元以下的个股达到103只，占比32.59%。其中，昨日收盘价低于5元的个股有16只，它们分别是宁波港、中海集运、重庆钢铁、招商轮船、东风汽车、柳钢股份、桂冠电力、宜华木业、中国铁建、申能股份、广宇集团、建投能源、华意压缩、鲁商置业、亚盛集团和香江控股。比较典型的是宁波港，昨日收盘价仅2.52元，全国社保基金五零一组合持有1803.66万股。
　　
　　从行业角度看，截至去年三季度，社保基金持仓股数最多的五个行业如下：交通运输、房地产、机械设备、交运设备和公用事业等。
　　
　　增持篇房地产等三行业是社保香饽饽
　　
　　从2011年已公布的前三季度社保基金持仓股中，可以发现，房地产、电子、机械设备成为社保第三季度增持幅度最大的前三名。低估值和政策预期成为房地产和机械设备增持的主要原因，爆发式的发展以及需求的增长则成为了电子行业增持的主要因素。
　　
　　据《证券日报》研究中心和WID统计显示，从2011年已公布的前三季度社保基金持仓股来看，在社保基金分别持仓22个行业，共计316只个股中，第三季度持仓比例最大的行业分别为交通运输业49153.53万股；房地产业共计持仓40498.63万股；机械设备共计持仓22854.19万股；交通设备共计持仓22517.64万股；公用事业共计持仓18290.08万股。
　　
　　首先，第三季度增幅最大行业首位的是房地产业。
　　
　　统计显示，第三季度持有13只个股，总计为40498.63万股，第二季度持有7只个股，总计为18239.95万股，增长幅度达122.03%；第一季度仅持1只个股，总计为1506.57万股，第二季度较第一季度增长幅度为110.07%。
　　
　　对于2011年的房地产行业，可谓是调控不止，寒意不断。为何社保基金会逆市增持该行业呢？近期，多家券商在近期的投资报告中给予房地产行业“增持”或“买入”评级。主要原因在于，市场普遍认为楼市严厉的调控政策总体上将仍将延续，但随着住建部对住房刚性需求的温和表述，以及房地产股票估值下降等因素的出现，房地产板块投资机会开始逐渐受到市场关注。
　　
　　海通证券表示，近期住建部官员本次表态与此前中央经济工作会议的内容基本一致，但是增加了对信贷方式的表述，因此预计稳定释放合理刚需将有望成为后期政策新动向。
　　
　　从近期走势和行业板块估值来看，东方证券数据显示，目前房地产行业重点公司2011年市盈率约9倍，2012年市盈率仅6.5倍，从政策预期和估值两个角度来讲，业绩确定、低估值的一二线龙头地产股已受到多家机构的关注。
　　
　　其次，第三季度较第二季度大幅增仓的行业为电子业。
　　
　　统计显示，第三季度持有22只个股，总计9268.3万股，第二季度持有11只个股，总计为4740万股，增长幅度达95.54%；第一季度持股有6只个股数为1268.63万股，第二季度较第一季度增长幅度为273.63%。
　　
　　在2011年里，发展迅猛的行业之一无疑是电子行业。智能手机产业链及安防、POS机终端、智能电表芯片等市场的刚性需求，使得其相关公司增长确定性较高,业内人士普遍预计这将是2012年上半年值得重点关注的品种。
　　
　　2012年主要电子产品增速好于2011年，不过整体仍属温和增长。申银万国表示，电子行业需求温和增长，高增长源自创新。在低价智能手机和平板电脑应用的推动下，本土电子制造行业将会在2012年继续保持高速增长。触控产业行业景气将回归正常，2012年价跌量增将是主题。
　　
　　与此同时，国信证券表示，2011年电子元器件行业动态市盈率(整体法)为29.82倍。2012年预测动态市盈率为16.37倍,估值处于历史相对低。
　　
　　第三，第三季度较第二季度大幅增仓的行业为机械设备。
　　
　　统计显示，第三季度持有45只个股，总计22854.19万股，第二季度持有24只个股，总计为12789.04万股，增长幅度达78.7%；第一季度持股有20只个股数为8528.16万股，第二季度较第一季度增长幅度为49.96%。
　　
　　机械设备板块自2006年起出现了整体复苏，这主要得益于销售收入和利润都获得了大幅增长。回顾过去10多年工程行业的发展，它与固定资产投资有高度的相关性。因此，业内普遍认为，随着2011年“十二五”规划的开局，机械行业的整体向好主要得益于固定资产投资。
　　
　　海通证券分析认为，机械行业处于为其他行业服务的中间位置，子板块差异化较大，其发展和财务表现必然呈现多样性和复杂性；从一个长的时间周期来看，关键基础零部件及基础制造装备、船舶和海洋工程装备、轨道交通装备、民用飞机、民用航空、节能环保和安全生产装备、能源装备和国防科技工业军民融合发展值得关注。
　　
　　减持篇77股被社保“抛”了又“捡”
　　
　　《证券日报》市场研究中心统计显示，去年一季度减持或撤资的个股达172只，其中社保基金去年二、三季度对减持或撤资的68只个股又捡回重仓股中，占比38.95%。同样，去年二季度减持或撤资的个股中，去年三季度也拾回9只。上述个股主要集中于机械设备、医药生物、交运设备等三行业。
　　
　　具体来看，社保基金去年一季度减资或撤资的个股中，当年二季度捡回35只个股。其中，社保基金去年二季度又新增阳光照明、中航光电、华发股份、大唐发电、沈阳化工、达意隆、科陆电子、理工监测、星河生物、天威视讯、达实智能和上海医药等12只一季度社保撤资股。
　　
　　比较典型的是新兴铸管，该股社保基金去年一季度新进1000万股，到了二季度已从前十大流通股东消失，再三季度又新进841.68万股。从基本面来看，前三季度主营收入增长30.86%，净利润同比增长11.75%。同样，天士力该股社保基金去年一季度新进450.04万股，到了二季度已从前十大流通股东消失，再三季度又新进364.09万股。从基本面来看，前三季度主营收入增长41.44%，净利润同比增长61.83%。为此，业绩优良的公司被社保基金“捡”回较多。
　　
　　同样，社保基金去年一季度减资或撤资的个股中，当年三季度也捡回33只个股。其中，有14只个股是社保基金去年三季度又新入驻，这些个股分别为欧菲光、新兴铸管、科士达、天士力、宜华木业、钢研高纳、兴发集团、航天电器、莱宝高科、永泰能源、杰瑞股份、银座股份、光明乳业和川大智胜。
　　
　　对于去年一季度社保抛弃二三季度又捡回，这种现象是什么导致的呢？对此，中投顾问金融行业研究员霍肖桦告诉记者，资本市场投资始终遵循行业预期判断、个股诊断两个主导因素，社保基金入市所遵循的原则是以保值、增值为主，所以在甄选投资行业、判断个股走势方面更加注重中长线投资与短期止损。纵观2011年我国经济环境的变化，从2011年2月份货币政策从紧开始，机械设备、医药生物、交运设备等行业则有着不同的投资变化，部分个股的行业投资价值降低，由于货币政策以及大宗商品价格的波动的影响，制造业、物流产业都受到冲击，中长期发展看空，但是随着股市阶段性筑底的完成，这些行业的投资价格也逐渐恢复，从而导致看多思维增加。
　　
　　值得注意的是，去年前三季度社保基金彻底“抛弃”的个股有234只，这些个股主要集中于机械设备、医药生物两大行业，被社保基金“抛弃”机械设备股有45只，医药生物股也达40只，但上述两行业的部分个股在去年前三季度也被社保基金重新回收重仓股的行列，社保重捡回机械设备股包括科士达、钢研高纳、杰瑞股份、达意隆、科陆电子、海陆重工、润邦股份等25只个股，医药生物股也达17只，该机构在去年前三季度对上述两行业的个股增减分歧较大。
　　
　　有市场人士分析认为，机械设备以及医药生物两个行业在2011年的经济环境下难以给予明确的市场走势，导致投资者对这两个行业的投资推断有一定分歧。从投资者角度而言，这是资本市场对实体经济发展以及政府经济政策的不肯定，进而投资机构也相应的做出调整。