龙年餐饮企业投资分析

　　据悉，中国城市家庭外出用膳的消费开支快速攀升，人均外出用膳消费开支由2001年的约人民币314元增加至2010年的约人民币1,019元，复合年增长率约为14.0%。

　　有关信息显示，由于证监会提高内地餐饮企业IPO门槛，俏江南、广州酒家、小南国、金钱豹、顺峰集团等多家餐饮企业上市计划全面搁置。这种二级市场难突破的现状，加之VC/PE退出心切，使得中国餐饮行业投资降至冰点。

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　　2005~2011年上半年，已经披露的中国餐饮行业的投资事件为33起，其中已经披露投资金额的投资案例为20起，披露的投资金额总额为4.27亿美元，平均投资金额为2134万美元。

　　相比于其他行业而言，中国餐饮行业的投资事件较少，这与中国餐饮行业的规范管理程度紧密相关。从已经披露的单笔投资金额来看，投资金额均不大，投资金额主要分布在1000万美元至2000万美元及3000万美元至5000万美元区间。

　　“从历年投资情况来看，2008年是中国餐饮行业投资的黄金年，俏江南、呷哺呷哺、一茶一坐等相继在2008年获得VC/PE资本注入。”有分析师表示，2009年，随着中国相关监管部门加大对餐饮行业的上市监管力度，中国餐饮企业二级市场难以破局，使得VC/PE对中国餐饮企业投资热情锐减。2011年上半年，中国餐饮行业仅有唐宫中国获得兰馨亚洲600万美元的投资。无论是投资笔数还是金额均降至冰点。

　　更糟糕是，数据显示，中国餐饮行业的上市公司共有8家，分别是百花村、西安饮食股份有限公司、福记食品服务、全聚德、小肥羊、北京湘鄂情股份有限公司、乡村基、唐宫中国。其上市地点为香港主板、纽交所、深交所、上交所，上市企业中仅有两家企业具有VC/PE支持。

　　“从上市公司在二级市场的表现来看，一般而言，其上市公司业绩表现优于市场平均水平，这或许可以成为未上市餐饮企业上市的一线光明。”分析师表示。

　　餐饮行业投资风险较大

　　面对中国庞大的餐饮消费市场，VC/PE既面临诱惑，又不得不考虑众多风险因素。

　　分析师指出，“VC/PE的担忧在于中国餐饮企业管理规范性相对不足，成长存在一定的不确定性。”

　　从餐饮行业整体市场情况来看，餐饮行业的入门较为容易，通过“小本经营”的思路，尽管可以赚取一定的收益，但是餐饮企业的内部管理结构容易缺失，例如在食品质量管控、现金管控、员工管理、骨干员工激励等方面都存在问题，不利于企业做大做强。面对竞争日益激烈的市场，“小作坊式”的运营模式难以支撑餐饮企业的快速发展。

　　来自VC/PE的另一个担忧是餐饮企业现代管理人员严重缺失。

　　管理团队缺失及人才匮乏是中国连锁餐饮行业普遍遇到的问题，包括已经上市的大型餐饮企业，由于传统餐饮行业人员素质普遍还处于一个学习提高的阶段，甚至有少数人没有经过系统的培训，一旦进入这种行业化、企业化的规范流程便显得比较局促，人才问题成了限制连锁餐饮行业扩展规模和速度的主要原因。”张亚男如是分析。

　　此外，餐饮行业处于与消费者日常生活联系最紧密的领域，因而行业整体对食品安全监督及质量控制有较高的要求。

　　分析师认为，对于中国中小型餐饮企业而言，由于基础薄弱，监管能力还不完全适应餐饮产业发展和人民群众对食品安全的要求，确保餐饮服务食品安全任重道远。而对于大型餐饮企业而言，随着连锁门店和菜品种类的增多，如果质量控制的某个环节出现疏忽，食品安全得不到保证，则影响整个企业的发展，甚至毁灭一个企业。

　　而餐饮行业与资本对接不足，资本证券化程度较低也是VC/PE的另一个顾虑。

　　长久以来，由于众多餐饮企业可以快速从经营中获利，保证现金流及适当扩大再生产，为此，其与资本市场的对接明显不足，证券化资本化程度较低，企业运营过程中存在众多不规范，如税收、员工福利等方面，这成为餐饮行业的规模化、规范化发展的巨大障碍。

　　尽管中国餐饮行业存在一定的不足，但是总体来看，中国餐饮行业具有一定的投资前景。清科研究中心分析认为，从餐饮业态来看，较具投资价值的餐饮业态主要集中在火锅企业、西式正餐企业、休闲餐饮企业等。

　　另外，从餐饮市场的产业链角度来看，除了上述各类值得投资的餐饮业态之外，冷链物流企业的需求将不断提升，因为这类市场在中国属于新兴市场，投资机会巨大。