“十一五”我国食品工业发展实现较快增长 改革开放30多年来，我国农业、食品制造业、食品流通和餐饮业相互联结的食品产业链有了较大的变化和较快的发展。进入21世纪以来，农业连续多年丰收，食品制造业和餐饮业以及食品物流和零售业每年平均以两位数增长。2009年，受益于国家扩大内需的刺激政策、以及食品行业自身的抗风险能力及刚性需求，全年食品行业仍然呈现出产销两旺的增长态势。2009年1-11月我国食品制造行业实现累计产品销售收入790,363,725,000元，比上年同期增长了18.47%；实现累计利润总额54,780,077,000元，比上年同期增长了36.33%。在国内市场消费需求的拉动下，主要食品的产销量同步增长，有效地保障了市场供应，满足了消费者日益增长的多层次需求。 2010年，我国食品工业克服成本上升等因素影响，全年经济效益稳步提高，在保障供给、扩大内需、抑制通胀、促进经济平稳快速发展等方面发挥了积极作用。2010年全国规模以上食品企业工业增加值同比增长14%；销售产值同比增长27%；完成固定资产投资额6320亿元，同比增长27%；出口交货值2750亿元，同比增长19%；产品销售率97.7%；销售利润率6.4%，高出全国工业平均水平0.22个百分点。 2011年前三季度，全国食品工业经济运行总体健康良好，呈现出生产较快增长、价格有所回落、效益不断提高、投资持续增加等特点。2011年1-9月份，规模以上食品工业企业31461家，占同口径全国工业企业10.1%，从业人员644.91万人，占全国工业7.4%；完成现价工业总产值55541.50亿元，同比增长31.40%；实现利润3668.39亿元，同比增长34.8%；完成固定资产投资额6792.55亿元，同比增长34.9%。未来几年我国食品制造行业的发展将会更加旺盛。到2015年，我国食品工业将成为在国民经济中的支柱地位进一步巩固、对社会贡献度进一步提高、具有较强自主创新能力、保障安全和营养健康、有一定国际竞争力的产业。 
“十一五”我国食品工业区域发展渐趋协调 “十一五”期间，在中央一系列区域发展政策指导下，食品工业区域经济逐渐趋向均衡协调发展。东部地区继续保持领先和优势地位，2010年东部地区实现了现价食品工业总产值3.26万亿元，比2005年的1.19万亿元增长173.9%；其中，山东省2010年食品工业总产值1.15万亿元，稳居各省（区、市）首位。中部地区借助农产品资源优势，努力打造食品深加工产业，并呈现出快速发展的趋势。 2010年中部地区实现食品工业总产值1.85万亿元，比2005年的0.47万亿元增长293.6%；其中，河南、湖北、湖南三省食品工业总产值比上年分别增长28.8%、43.2%、31.6%，特别是河南省，2010年实现食品工业总产值5020.66亿元，自2007年起连续4年居各地区第二位。西部地区食品工业借助政策优势加快发展步伐，2010年实现食品工业总产值1.20万亿元，比2005年的0.38万亿元增长215.8%。其中四川省2010年完成食品工业总产值3970.73亿元，跃居各地区的第三位。 从增长速度上看，“十一五”期间，中部最快，西部次之。从食品工业总产值看，2005年，东、中、西的比例为3.13:1.24:1；2010年变化为2.70:1.53:1。从食品工业总产值排名前10的省份看，2005年东、中、西分别为7:1:2；2010年比例变化为6:3:1。
“十一五”我国食品工业企业组织结构发生显著变化 十一五”期间，我国食品工业企业组织结构发生了显著变化。从2005年到2010年，我国规模以上农副食品加工业、食品制造业和饮料制造业的企业数量、行业从业人员年均数量、利润总额以及企业平均利润均呈现不同幅度的增加。与此同时，食品工业龙头企业数量大幅增加，行业生产集中度显著提高。至“十一五”期末，我国食品工业已初步形成了大中小企业协作发展、企业组织结构不断优化的格局。 据国家统计局统计，从2005年到2010年，我国规模以上农副食品加工业、食品制造业和饮料制造业企业数分别从14177家、5428家和3448家增加至25855家、9179家和6412家，企业数量增幅分别达82.37％、69.10％和85.96％；规模以上农副食品加工业、食品制造业和饮料制造业的全部从业人员年均人数分别由219.05万、116.59万、87.54万增加至331.53万、168.78万和124.64万，增幅分别达51.35％、44.77％和42.37％；规模以上农副食品加工业、食品制造业和饮料制造业的利润总额分别从380.07亿、205.23亿和217.33亿增加至1466.02亿、659.03亿和753.39亿，涨幅分别达285.72％、221.11％和246.66％。农副食品加工业、食品制造业和饮料制造业企业的平均利润分别从2005年的268.09万、378.10万和630.31万增加至2010年的567.02万、717.97万和1174.97万，涨幅分别达111.50％、89.89％和86.41％。 伴随着兼并重组和淘汰落后，我国食品工业龙头企业数量在“十一五”期间大幅增加，行业生产集中度显著提高。从2005年到2010年，年销售收入超过百亿元的食品工业企业由15家增加至27家，其中2家企业年销售收入超过千亿元，1家企业进入世界500强。到“十一五”期末，乳制品行业10强企业销售收入达全行业的73.5％，制糖行业10强企业产量达全行业的64.3％，啤酒行业年产100万千升以上的15家企业产量达全国总产量的89.6％，软饮料行业10强企业产量达全行业的53.9％。食品工业企业数量、行业从业人员年均数量、利润总额以及行业生产集中度的显著变化，反映我国食品工业在“十一五”期间已初步形成企业组织结构不断优化的格局。 |
“十二五”我国食品工业打造50家销售额百亿企业 未来几年，我国食品工业发展仍处于略机遇期，既存在继续保持快速发展的重大机遇，也面临加快转变发展方式、保证食品安全等重大挑战和压力。“十二五”规划发展目标为：到2015年，食品工业集约化、规模化、质量安全水平进一步提高，区域布局进一步优化，形成自主创新能力强、保障安全和营养健康，具有较强国际竞争力的现代食品产业，提高食品产业对社会的贡献度，巩固食品产业在新时期扩大城乡居民消费、带动相关产业发展和促进社会和谐稳定中的支柱地位。 预计到2015年，食品工业总产值达到12.3万亿元，较2010年增长100%。国内将培育形成一批辐射带动力强、发展前景好、具有竞争力优势的大型食品企业和企业集团，提高重点行业的生产集中度，到2015年，销售收入达到百亿元以上的食品工业企业达到50家以上；中小食品企业发挥专、精、特、新的优势，逐步实现良性发展，继续淘汰一批工艺技术落后的企业，形成各类企业分工协作、共同发展的格局。 
“十二五”我国食品工业粮食产值目标3.9万亿元 在重点行业发展方向与布局方面，粮食加工业依然是“十二五”期间的重中之重。在东北、长江中下游稻谷主产区，长三角、珠三角、京津等大米主销区以及重要物流节点，大力发展稻谷加工产业园区，形成米糠、稻壳和碎米综合利用的循环经济模式，重组和建设一批日处理稻谷800吨以上的大型骨干企业。 预计到2015年，粮食加工业总产值达到3.9万亿元，年均增长12%;形成10个销售收入100亿元以上的大型粮食加工企业集团；日处理稻谷200吨以上企业的产量比重提高到60%以上，日处理小麦400吨以上企业的产量比重提高到65%以上，均比2010年提高15个百分点。 肉类总产量2015年将达到8500万吨，肉类制品及副产品加工达到1500万吨，占肉类总产量的比重达到17%以上。全国手工和半机械化等落后生猪屠宰产能淘汰50%，其中大中城市和发达地区力争淘汰80%左右。大中城市和大中型肉类屠宰加工企业全面推行ISO9000和ISO22000等管理体系。形成10家100亿以上的大企业集团，肉类行业前200强企业的生产和市场集中度达到80%，培育出2-3个在国际上具有一定竞争力和影响力的肉类食品企业。
“十二五”我国食品工业 重点行业准入门槛提高 今年以来，食品质量安全受到空前关注，“十二五”期间，强化食品质量安全依然是最为重要的任务之一。《规划》明确，要提高重点行业准入门槛。加快制定和完善粮食、油脂、肉类、饮料、水产品、果蔬加工等重点食品行业产业政策和行业准入条件，明确食品加工企业在原料基地、生产规程、产品标准、质量控制等方面的必备条件。此外，还要健全食品安全监管体制机制；完善食品标准体系，加快制（修）订食品安全标准和相关标准，健全食品加工技术标准体系，重点制修订食品添加剂、方便食品、肉制品、乳制品、饮料等行业标准，完善食品安全标准、基础通用标准、重点产品标准和检测方法标准。加强对国际标准的参与程度及对相关国家标准的追踪研究。 另外，《食品工业“十二五”发展规划》对食品安全问题做了重点关注，提出健全食品安全监管体制机制，建立责令召回和退市制度，使食品召回及退市制度切实可行，重点推进乳制品、肉类、酒类等行业可追溯体系建设。《食品工业“十二五”发展规划》指出要健全食品安全监管体制机制，建立健全符合我国国情的食品安全监管体制机制，明晰食品安全监管部门职责，堵塞监管漏洞。此外建立和完善不符合食品安全标准和超过保质期的食品主动召回、责令召回及退市制度，明确食品召回范围、召回级别、召回处置等具体规定，使食品召回及退市制度切实可行。 |
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（一）三全食品：行业龙头专注主业 产能扩张助推业绩增长 
三全食品是我国速冻米面食品龙头企业，目前市场占有率达27%,位居行业首位。公司主要品牌包括“三全”、“状元”等。公司坚持专注速冻食品行业，市场份额逐年提升。公司引进了可口可乐的销售团队，加强渠道建设。因下游需求旺盛，定向增发完成后将有助于公司解决产能瓶颈，业绩有望快速增长。 （三）五粮液：盈利符合我们预期 2012年确定高成长 
五粮液团购领域进入放量期，可支撑2012年五粮液酒销量继续增长。我们看好五粮液在团购领域的市场拓展。2011年公司继续加大了团购工作力度，保证了团购销售的增长，团购业务每年增速平均高达60%,2011年增速更快。我们认为公司的团购酒利润空间大，五粮液酒团购价689元，由于给不同团购客户的实际价格可能更高，因此团购利润空间大于其他销售模式。预计现阶段团购占收入比重可达到30%左右，2011年系列定制酒销售收入可达到10亿。 （五）山西汾酒：转型箭在弦上 前景依然乐观 
2011年集团收入增长45%，产品结构和省内外收入比例持续优化。预计2011年集团收入78亿元，同比增长45%以上，股份公司方面我们继续维持45亿元收入的判断。产品结构上，中高档酒占比已达70%以上。目前省内外收入6:4，除山西取得重大突破外，省外亿元市场由去年的3个增长到7个，明年预计将超过10个。以山西根据地、7个环山西市场和5个战略市场构成的三级市场体系初具雏形，三级市场合计收入占比达90%以上。 我们对转型持乐观态度，持“审慎推荐-A”评级。 |
（二）洽洽食品：薯片业务盈利拐点将现 
坚果炒货业毛利率维稳，县乡拓展是增长关键：从毛利率角度，目前葵花子供需相对平衡，整体价格比去年略降1-2个百分点，此外CPI下降也抑制了快消品提价幅度，因此预计12年葵花子业务毛利率稳定；从销量角度，洽洽炒货坚果业务的城市销售体量已经很大，县乡渠道下沉是该业务增长关键，目前县乡拓展已初见成效，预计今年能做到4亿收入。 （四）酒鬼酒：三年丰收开始 继续买入 
根据最新调研，公司在河北、河南、山东的增长主要来源于深度增长，例如在河南郑州和山东青岛市场，酒鬼酒表现趋好，产品的性价比较高，消费群持续扩大，品牌价值在高端白酒多元化趋势下继续提升；酒鬼酒省内已经分品牌在 136个县市全覆盖，正在积极推进终端深度管理支持计划；组织将同步升级扩张支持核心市场终端建设；公司产品结构持续提升，高端内参和封坛年份酒快速放量。 （六）伊利股份：对手“犯错”与元旦涨价助推2012量价齐升 
伊利元旦部分产品提价已确认，助推2012业绩更上层楼。据新京报消息，伊利已证实从2012年元旦起，上调北京地区部分产品价格，涨价幅度为每箱1-2元，我们判断未来提价有望推广至全国，此外，公司于11月份也对其他部分产品进行了提价。我们认为，在黄曲霉毒素事件的背景下，公司涨价有望获得量价齐升的效果。我们维持“强烈推荐-A”评级。按今年主业30倍PE、或者明年业绩按定增股本摊薄20%后25倍PE,目标价28.2元。 |
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