我国水利市场发展现状 中国水资源总量为2.8万亿立方米。其中地表水2.7万亿立方米，地下水0.83万亿立方米，由于地表水与地下水相互转换、互为补给，扣除两者重复计算量0.73万亿立方米，与河川径流不重复的地下水资源量约为0.1万亿立方米，我国人均水资源量不足2100立方米，而世界人均水资源量是10000立方米左右，我国只是世界平均水平的1/5左右。我国水资源极度紧缺，这造成了我国严重的资源型缺水。
我国水污染严重，造成我国各水域水质较差，水功能降低严重，形成严重的水质性缺水，使得我国人均水资源量相对丰富的南方地区也面临着缺水的威胁。我国无论是地下水还是地表水，都面临着严重的污染。长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河和辽河七大水系总体为轻度污染。203条河流408个地表水国控监测断面中，Ⅰ——Ⅲ类、Ⅳ——Ⅴ类和劣Ⅴ类水质的断面比例分别为57.3%、24.3%和18.4%。主要污染指标为高锰酸盐指数、五日生化需氧量和氨氮。其中，珠江、长江水质良好，松花江、淮河为轻度污染，黄河、辽河为中度污染，海河为重度污染。26个国控重点湖泊（水库）中，满足Ⅱ类水质的1个，占3.9%;Ⅲ类的5个，占19.2%;Ⅳ类的6个，占23.1%;Ⅴ类的5个，占19.2%;劣Ⅴ类的9个，占34.6%。主要污染指标为总氮和总磷。营养状态为重度富营养的1个，占3.8%;中度富营养的2个，占7.7%;轻度富营养的8个，占30.8%;其他均为中营养，占57.7%。
我国水利发展将迎来黄金十年 2011年的中央一号文件《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》提出，水是生命之源、生产之要、生态之基。《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》提出，要加大公共财政对水利的投入。多渠道筹集资金，力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年高出一倍。发挥政府在水利建设中的主导作用，将水利作为公共财政投入的重点领域。各级财政对水利投入的总量和增幅要有明显提高。进一步提水利建设资金在国家固定资产投资中的比重。大幅度增加中央和地方财政专项水利资金。按照2010年我国水利固定资产投资2000亿左右计算，我国未来十年水利投资将高达4万亿元。
对于水利建设资金的来源，今年的一号文件也做了说明。从土地出让收益中提取10％用于农田水利建设，充分发挥新增建设用地土地有偿使用费等土地整治资金的综合效益。进一步完善水利建设基金政策，延长征收年限，拓宽来源渠道，增加收入规模。完善水资源有偿使用制度，合理调整水资源费征收标准，扩大征收范围，严格征收、使用和管理。有重点防洪任务和水资源严重短缺的城市要从城市建设维护税中划出一定比例用于城市防洪排涝和水源工程建设。切实加强水利投资项目和资金监督管理。而根据统计，去年我国土地收益的10％大约为600~800亿元。 
“十二五”水利产业重点受益板块 农田水利——水资源的分布不均以及相关配套水利设施建设的滞后，引发我国旱涝灾害频繁发生。我国每年旱涝灾害造成的损失超过我国水利建设的投资，这也刺激我国加大农田水利建设。2009年初，国务院常务会议讨论并原则通过《全国新增1000亿斤粮食生产能力规划（2009-2020年）》。计划到2020年，我国粮食生产能力达11000亿斤以上，比现有产能增加1000亿斤，耕地保有量保持在18亿亩，粮食播种面积稳定在15.8亿亩以上。中央将“水利”直接作为一号文件标题内容，而一号文件在近些年又都聚焦于农业，是在强调水利在农业发展过程中的至关重要作用。在今年一号文件中，这方面也是有着极为突出的表现。
水资源工程——据水利部统计，全国669座城市中有400座供水不足，110座严重缺水；在32个百万人口以上的特大城市中，有30个长期受缺水困扰。在46个重点城市中，45.6%水质较差，14个沿海开放城市中有9个严重缺水。这充分反映了我国水安全面临的威胁。解决资源性缺水的问题，最好的办法就是通过跨流域的水资源调配，建设河湖水系连通工程，增加缺水地区的水供应总量，提高缺水地区的供水保障能力。我国十二五最大的调水工程为南水北调，其东线工程和中线工程都已开始动工，十二五期间将是其最重要的建设期。 |
工程建设——十二五期间水利工程建设将出现一倍以上的增长 我国水利投资资金按照用途主要是花在建筑工程、安装工程和机电设备等方面。建设工程一直是其中占比最大的部分，占比长期以来都在70%左右。未来十年中建筑工程在水利投资中的比重将保持稳定，未来五年的市场容量将达到1.4万亿左右，获得一倍以上的增长。可以预期的是，随着水利工程建设市场容量的增大，相关水利工程建设以及服务企业将明显受益。A股上市企业中有水利工程建设业务的公司有葛洲坝、粤水电、安徽水利、北新路桥和ST汇通，我们梳理一下这些公司的业务，发现葛洲坝水利工程建筑业务占比最高，其次为粤水电。
农田节水——我国节水灌溉面积将出现较大提高 我国农业用水方式较为粗放，有效利用率较低，单方水的粮食产出只有发达国家一半。农业节水灌溉将在耕地没有增加、有效灌溉面积不能迅速增长的条件下，在农业水利发展中扮演重要角色。自2011年起，中央将从小型农田水利重点县建设资金中每年安排50亿元左右支持发展高效节水灌溉，除此之外，还将通过专项资金、财政支持、优惠贷款等方式鼓励、引导地方加大对高效节水灌溉的投入。根据规划，未来我国节水灌溉面积将得到较大发展，特别是高效节能灌溉面积将获得高速发展。水利部部长陈雷在日前召开的国农村水利工作会议上明确：要确保5年内新增节水灌溉工程面积1.5亿亩，其中新增高效节水灌溉面积1亿亩。这意味着我国十二五期间每年新增节水灌溉面积3000万亩，比增长最快的2009年还高出50%以上。可以预见，未来十年，我国节水灌溉面积将大幅增长，其中高效节水灌溉面积将显著增加，相关节水灌溉尤其是高效节水灌溉设备制造企业将明显受益。
输水管材——PCCP是主流在调水工程管道 PCCP是主流在调水工程中，管道输送相比明渠和暗渠有明显的优点：占地少、不影响交通、水质易控制、维修成本也较低。在中长距离的输水工程中，预应力钢筒混凝土管（PCCP）是主要利用的管材，其口径大，承压能力强，抗腐蚀性好。我国采用预应力钢筒混凝土管（PCCP）的水利工程有：中国核工业甘肃四零四厂引水工程、北京张坊水源应急输水工程、大连应急输水工程、浙江宁波汤浦水库输水工程、江苏常州武进引长江水工程、山西禹门口东扩引水工程、山西万家寨引黄工程、深圳东部引水工程、哈尔滨磨盘山引水工程等，在应用中受到好评。我国2010年PCCP管网的产量突破1500KM,未来十年的年均需求量达到了2628KM,且随着大规模水利投资的进行，PCCP行业存在着较大的超预期可能。截止到2010年底，全国已有60多个企业建成了90多条PCCP生产线，年设计生产能力（DN600——DN4000）达3200km——3500km,然而在这些企业中生产能力得到充分发挥的企业仅有10多个，而相当多的企业处于停产、半停产状态，现有生产能力远没有发挥作用。PCCP管网的应用领域要求其具有很高的质量水平，产品质量问题将直接影响到供水，这关乎民生，因此技术水平过关的企业才能在市场上生存。建议关注PCCP管材提供商龙头青龙管业。 对于水利建设资金的来源，今年的一号文件也做了说明。从土地出让收益中提取10％用于农田水利建设，充分发挥新增建设用地土地有偿使用费等土地整治资金的综合效益。进一步完善水利建设基金政策，延长征收年限，拓宽来源渠道，增加收入规模。完善水资源有偿使用制度，合理调整水资源费征收标准，扩大征收范围，严格征收、使用和管理。有重点防洪任务和水资源严重短缺的城市要从城市建设维护税中划出一定比例用于城市防洪排涝和水源工程建设。切实加强水利投资项目和资金监督管理。而根据统计，去年我国土地收益的10％大约为600~800亿元。
排水排污管材——我国管网建设落后 看好塑料管的发展 我国污水处理厂利用率不高，很大的原因在于排水排污管网建设落后，使得污水无法全部输送到污水处理厂，而在雨季输送到污水处理厂的污水浓度被雨水所稀释。同时城市防洪也要求对排水管网进行升级，提高其排水能力。在发达国家，四分之三的污水排放管和一半以上的雨水排放管使用塑料管。而在我国，大部分的排水管使用的是混凝土管。对比我国和欧洲塑料管的用途，也可以看出我国塑料管在排水利用上不及发达国家。从住建部获悉，《“十二五”期间城镇污水处理设施配套管网建设项目资金管理办法》相关实施细则正在研究制定中，目前污水处理集中支持地区上报的包括“十二五”期间新建和在建污水管网项目合计近千个，中央财政将进行集中审批，将补贴资金下拨到省级财政部门，要求各地于两个月内将专项资金安排到具体项目。排水排污管材主要使用的是塑料管材，我国塑料管材的生产商较多，如ST国通、沧州明珠等。我国排水排污管材塑料管对中小口径的混凝土管和铸铁管的替代已经基本完成，普通的排水排污塑料管领域竞争已经比较激烈，看好高端大口径HDPE缠绕波纹管对混凝土管和铸铁管的替代。
高端污水处理设备——高端污水处理设备发展前景广阔 我国现在污水处理的方法主要还是普通的活性污泥法。以活性污泥法技术为基本原理的传统污水处理技术，突显了生物技术的有效性和彻底性优点；但由于该技术主要通过沉淀池（二沉池）的重力沉降过程完成泥水分离，不可避免地会有活性污泥的流失，使污染物降解能力有限、出水标准不高；同时该技术还存在着水力停留时间长、能耗高、占地面积大、产生大量剩余污泥等不足，尤其是其容易发生污泥膨胀，导致出水中悬浮固体增加，出水水质变差，严重时系统无法运行。这些促使人们不懈地寻找超越传统技术的崭新技术。从目前行业发展情况来看，在提高污水处理标准的过程中，以MBR为代表的膜技术将会成为重要受益者。在国内，MBR的核心原料——超/微滤膜生产不存在瓶颈，生产企业众多，比较著名的有：天津膜天膜、海南立升、北京清大膜科膜、江苏久吾、山东招金膜天、杭州新越、上海斯纳普、天津创新芳苑、膜华科技、北京坎布尔、四川美能、浙江东洋、北京格兰特、北京陶普森、上海洁能等。我国现阶段用MBR处理技术的城镇污水处理能力占比0.13%,未来该比率可能达到5%,市场增长明显，拥有技术优势和市场优势的公司都将受益。 |
|
（一）大禹节水：催化剂驱动在前 产能释放殿后 大禹节水公布2011年半年报公司上半年实现营业收入1.48亿元，同比增长44.75%。我们认为，这主要受以下催化剂事件影响，1）政策利好：7月9日召开的中央水利工作会议，推进落实中央一号文件精神，这对行业持续快速发展是重大促进；2）项目利好：6月，“敦煌水资源合理利用与生态保护综合规划”项目获国务院批准，总投资达47.2亿元，其中13亿元用于农业高效节水事业，由于公司在该地区优势明显，是最大受益者。 （三）安徽水利：收购并增资公司增强BT业务实力 公司将受益水利建设“十二五”规划。根据2011年中央一号文件，预计“十二五”期间全国水利建设每年将投入资金约4000亿元，将是2009年投资额的2.14倍，按照公司2009年的市场份额计算，预计公司每年将从中获得约43亿元的合同量。盈利预测与投资建议。预计公司2011——2013年EPS分别为0.84元、1.34元、2.08元，对应的市盈率为18倍、11倍、7倍，维持“增持”的投资评级。 （五）新界泵业：收入增速略高预期 但毛利率下滑拖累业绩 新界泵业今日发布2011年半年报，主要经营业绩如下： 2011年上半年公司实现营业收入3.57亿元，同比上升34.13%,实现归属于母公司净利润0.32亿元，同比上升24.74%,摊薄后每股收益为0.2元。1. 上半年收入增速略高预期，下半年收入增速或达20%;2. 上半年毛利率下降1.98个百分点，下半年毛利率下滑风险不减；3. 费用率下降缩窄净利率降幅，预计下半年净利率有望保持稳定；4. 预计公司2011、2012年的营业收入分别为8.0亿、10.5亿，每股收益分别为0.43元、0.56元，对应8月19日收盘价的PE 分别为52、39倍，“谨慎推荐”评级。 （七） 青龙管业 ：2.0业务打造新恒生 公司产品主要销售区域为西北地区，“青龙”牌管道在宁夏以及周边四省区(内蒙、陕西、甘肃、青海)拥有良好的声誉，市场份额第一。“十二五”期间，农田水利、城市供水安全、跨区域调水等关系民生的重大建设领域将得到更多的重视，水利建设将在政策推动下呈现加速态势。以公司的核心市场宁夏为例，宁夏历年来水利投资的总和在200亿元左右，而“十二五”期间水利投资规模将超过300亿元。公司未来三年市场需求仍将保持高速增长。 |
（二）葛洲坝：水利政策支撑葛洲坝长期发展 葛洲坝2011年1-9月实现营业收入350.75亿元，同比增长41.04%，实现归属于母公司所有者的净利润12.88亿元，同比增长41.59%。公司2011年前三季度业绩符合预期，业绩实现快速平稳增长。公司建筑施工在手订单充足，且新签合同量依然保持快速增长趋势。此外，公司积极向房地产领域发展，被国资委确认为可以大力发展地产的16家央企之一，2011年公司房产业务有启动迹象，未来发展的潜力十分巨大。维持公司“买入”投资评级。 （四）粤水电：业绩低谷期 突破看明年 根据我们不完全统计，上半年公司新签重大合同44.52亿，其中水利水电合同12.39亿，加上10年底结转的超过20亿，我们预计目前在手合同应超过65亿。1H11公司长期应收款骤增至9.04亿元，较年初增加6.89亿元，主要是公司投资规模10亿元的揭阳市政BT 项目已完工，相关投入转入长期应收款，该项目回购期5年，等额支付，我们预计该项目将从明年开始正式回购。 （六）国统股份：地区盈利结构变化影响归属于母公司净利润 2010年，公司实现营业收入5.43亿元，同比增长23.51%;营业利润8084万元，同比增长14.44%;归属于母公司净利润5201万元，同比减少3.22%;摊薄每股收益0.45元；2010年分配预案为每10股派现金红利1元（含税）。 经营情况总体稳定。截至2010年底，公司拥有16条PCCP生产线，总设计产能为240公里PCCP标准管，2010年产能利用率为64.58%,为近几年的正常水平。产能释放是后期业绩增长的动力。2010年完成增发，增发项目预计2011年下半年逐步投产，项目完全达产后将新增DN1200mmPCCP管186km,DN2200mmPCCP管204km,产能实现翻倍。 （八）先河环保：受益于环保投资加大和水利发展加快 公司是国内领先的空气质量和水质在线环境监测仪器供应商，拥有空气质量连续自动监测系统的核心技术。公司订单及销售回款呈季节性波动，收入和净利润主要来自下半年。从收入分区域来看，公司的主要业务处于华北地区，但西部地区的收入拓展速度最快。从季度数据看，销售毛利率和销售净利润稳中有升、费用率回归常态，政府采购项目未达执行阶段导致收入下滑，应收账款大增主要源于销售回款的季度差异。从中长期来看，公司将充分受益于国内环保投资和水利改革发展对环境在线自动监测系统的需求带动。 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
