7月,宏观经济数据,经济分析 - 中投顾问|中国投资咨询网


	2011年8月9日国家统计局网站发布了7月CPI和PPI数据。7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.5%，创2008年7月以来的37个月新高。7月PPI同比涨幅为7.5%，创2008年10月以来的34个月新高。对于下半年是否加息，业界还存在较大争议，大部分专家认为，虽然外部环境剧烈动荡，经济变量增加，但货币政策仍会维持紧缩不变，下半年仍有加息或提准的可能性。但也部分专家认为，外围金融环境动荡，全球经济正面临二次探底危险，央行下半年不会再加息。

　最新宏观经济数据

　　

2011年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.5%。其中，城市上涨6.2%，农村上涨7.1%；食品价格上涨14.8%，非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨7.6%，服务项目价格上涨3.7%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.5%；食品价格上涨1.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.5%，服务项目价格上涨0.4%。食品类价格同比上涨14.8%，影响价格总水平上涨约4.38个百分点。其中，粮食价格上涨12.4%，影响价格总水平上涨约0.34个百分点；肉禽及其制品价格上涨33.6%，影响价格总水平上涨约2.08个百分点（猪肉价格上涨56.7%，影响价格总水平上涨约1.46个百分点）；蛋价格上涨19.7%，影响价格总水平上涨约0.15个百分点；水产品价格上涨15.0%，影响价格总水平上涨约0.34个百分点；鲜菜价格上涨7.6%，影响价格总水平上涨约0.19个百分点；鲜果价格上涨4.9%，影响价格总水平上涨约0.09个百分点。
　

　　数据显示，上半年国内生产总值204459亿元，按可比价格计算，同比增长9.6%；其中，一季度增长9.7%，二季度增长9.5%。分产业看，第一产业增加值15700亿元，增长3.2%；第二产业增加值102178亿元，增长11.0%；第三产业增加值86581亿元，增长9.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%。

　

　　解读：中国经济增长动力仍然强劲，尽管部分经济指标在二季度出现回落，但这是官方主动调控的结果，也是部分刺激政策退出后市场的正常反应。今后一个时期，中国经济增长动力仍然强劲，“三驾马车”都还有较大成长空间。从投资看，“十二五”开局之年，各方投资积极性都比较高。上半年地方投资的增速是28.1%，民间投资的增速是33.8%。从消费看，社会消费品零售总额的增速已连续4个季度稳定在17%左右，而社会保障以及消费环境的持续改善，会继续提高居民的消费倾向。从外需看，进出口增速上半年虽有一定程度回落，但目前20%左右的数据也并不低。

　
　　
　　2011年7月份，全国工业生产者出厂价格与上月持平，比去年同月上涨7.5%。工业生产者购进价格比上月上涨0.1%，比去年同月上涨11.0%。生产资料出厂价格环比持平，其中，采掘工业价格下降0.3%、原料工业和加工工业价格持平。生活资料出厂价格环比上涨0.2%，其中，食品价格上涨0.5%、衣着价格上涨0.2%、一般日用品价格上涨0.2%、耐用消费品价格持平。生产资料出厂价格同比上涨8.4%，其中，采掘工业价格上涨18.1%、原料工业价格上涨12.1%、加工工业价格上涨5.8%。生活资料出厂价格同比上涨4.8%，其中，食品价格上涨8.6%、衣着价格上涨4.5%、一般日用品价格上涨4.5%、耐用消费品价格下降0.5%。
　　
　　国家统计局公布数据显示，上半年，全国城镇居民家庭人均总收入12076元。
　
　　
　　上半年人民币贷款增加4.17万亿元，外币贷款增加513亿美元；人民币存款增加7.34万亿元，外币存款增加307亿美元。上半年银行间市场人民币交易累计成交91.76万亿元，日均成交7521亿元，日均同比多成交1456亿元，同比增长24.0%。
　
　　
　　国家统计局公布数据显示，上半年，城镇固定资产投资124567亿元，同比增长25.6%。
　
　　
　　1至6月，我国进出口总值17036.7亿美元，比去年同期(下同)增长25.8%。其中出口8743亿美元，增长24%；进口8293.7亿美元，增长27.6%。累计顺差449.3亿美元，收窄18.2%。今年上半年，我国一般贸易进出口8952.9亿美元，增长31.7%。其中出口4186.5亿美元，增长30.4%；进口4766.4亿美元，增长33%，高出同期全国进口增速5.4个百分点。一般贸易项下出现贸易逆差579.9亿美元，扩大55.4%。同期，我国加工贸易进出口6166.4亿美元，增长16.9%。其中出口3904.5亿美元，增长17.5%；进口2261.9亿美元，增长15.9%。加工贸易项下贸易顺差1642.6亿美元，扩大19.8%。

　
　
　　上半年外币存款增加307亿美元。6月末，本外币存款余额80.30万亿元，同比增长17.5%。人民币存款余额78.64万亿元，同比增长17.6%，比上月末高0.5个百分点，比上年末低2.6个百分点。上半年人民币存款增加7.34万亿元，同比少增1846亿元。其中，住户存款增加3.28万亿元，非金融企业存款增加1.64万亿元，财政性存款增加9748亿元。6月份人民币存款增加1.91万亿元，同比多增5685亿元。外币存款余额2564亿美元，同比增长17.9%，上半年外币存款增加307亿美元。
　
　　
　　国家统计局公布数据显示，上半年社会消费品零售总额85833亿元，同比增长16.8%。6月份，社会消费品零售总额同比增长17.7%，环比增长1.38%。
　
　　
　　国家统计局公布数据显示，上半年，规模以上工业增加值同比增长14.3%。6月份，规模以上工业增加值同比增长15.1%，环比增长1.48%。
　
　　
　　住宅销售面积增长12.1% 上半年，全国房地产开发投资26250亿元，同比增长32.9%。其中，住宅投资18641亿元，增长36.1%。全国商品房销售面积44419万平方米，同比增长12.9%。其中，住宅销售面积增长12.1%。上半年，房地产开发企业本年资金来源40991亿元，同比增长21.6%。6月份，全国房地产开发景气指数为101.75。国家统计局新闻发言人表示，房价过快上涨的势头得到遏制，投资性投机性需求得到遏制，大多数城市房价环比涨幅收窄。

　

　　解读：下半年房价或现拐点。云南财经大学房地产与土地政策研究中心副主任周大研认为，从上半年房地产的数据来看，全国房地产开发投资额、住宅投资额、商品房销售面积、住宅销售面积均有增长。由此不难看出，尽管今年上半年，国家和地方政府都出台了严厉的楼市调控政策，但住宅销售面积仍有增长，可见，调控效果甚微。另外，从国家统计局公布的全国70个大中城市的房价指数看，大多城市的房价环比涨幅确实已经趋缓。
　
　　
　　2011年7月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.7%（此为2009年3月以来29个月新低），环比仅回落0.2个百分点，显示出经济发展态势趋稳。从各分项指数来看，生产指数、产成品库存指数、新出口订单指数、购进价格指数、原材料库存指数下降，前两个指数降幅超过1个百分点；新订单指数、积压订单指数、采购量指数、进口指数、从业人员指数、供应商配送时间指数有所上升，升幅在1个百分点以内。本月20个行业中，农副食品加工及食品制造业、饮料制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等10个行业高于50%，其中农副食品加工及食品制造业超过60%；化学原料及化学制品制造业位于50%；金属制品业、有色金属冶炼及压延加工业、通用设备制造业等9个行业低于50%。从产品类型看，原材料与能源、中间品和生活消费品类企业高于50%；生产用制成品类企业低于50%。

7月CPI上涨高于预期专家称政策或微调

（一）中国经济总体运行态势良好　　　　CPI八大项齐抬头向上过去并不多见在6.5%的CPI数据中，城市上涨6.2%，而农村上涨超过城市，达到7.1%；此外，食品价格仍然是CPI上涨的主要推手，此次上涨幅度为14.8%，而非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨7.6%，服务项目价格上涨3.7%。
从环比来看，全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.5%；食品价格上涨1.2%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.5%，服务项目价格上涨0.4%。兴业银行首席经济学家鲁政委分析，主要的原因是现在这一轮通胀的一个特点就是过去很少见到，按同比来看，CPI的八大项，一齐抬头向上，而且全部都是正的，而这种情况在过去并不多见。　　不仅仅是少数的比如猪肉，或者就是它们的上涨，而是所有的东西都在上涨，这个背后主要的原因其实是多方面的，很重要的一个原因就是劳动力成本的上涨，也跟比如政府一些人为的调控政策所带来的供给的不足的影响，也有一些临时的冲击性因素也造成一定影响。　 ░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░
（二）经济增速基本处平稳状态已逐步回归正常　　　2011年7月份，全国工业生产者出厂价格PPI与上月持平，比去年同月上涨7.5%。工业生产者购进价格比上月上涨0.1%，比去年同月上涨11.0%。也就是说，我们的经济增速基本处于平稳状态，已经逐步回归正常发展速度。
值得关注的是，在PPI中，生产资料出厂价格同比上涨8.4%，其中，而其中的采掘工业价格上涨速度尤其迅猛，达到18.1%、原料工业价格上涨则排名第二，达到12.1%。　　　同时，工业生产者购进价格中，有色金属材料类价格上涨幅度也特别值得关注，环比上涨1.3%、同比上涨18.9%。其中原因恐怕和小金属、稀有金属变现较弱，尤其是上半年的明星，稀土价格出现明显的调整有关。此外，7月美国和欧盟PMI指数均下降，接近荣枯分界线。领先指数的下降预示全球经济将放缓，显然将影响有色金属的需求，也将影响市场对于有色金属的情绪。很多业内人士较为看好铝行业的发展，判断标准正在于近期铝需求上升，库存下降，基本面在各有色金属中最好。投资者如果有投资要求，不妨选择这一类的上市金属公司。
░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░　（三）专家称政策或微调　　　7月初发布6月经济数据时，不少经济学家均表示，6月份CPI数据将是年内高点，7月CPI涨幅会有稍微回落。但从今日统计局发布的数据来看，7月份CPI涨幅仍然高企，管清友认为，从数据来看，7月CPI高企的原因仍然与食品价格有关。此外，市场传言8月份央行将采取加息行动，对此，管清友分析称，现在外围市场发生变化，不排除央行政策会发生微调的可能。国务院发展研究中心宏观经济研究部第一研究室主任张立群认为，7月CPI或已经达到了年内的高点。对于下半年货币政策的走势，他认为应该综合考量，不能只单纯依据CPI的因素，总体来说未来货币政策会保持现在目前的调控力度。

PMI指数降幅收窄经济增速趋稳

（一）7月制造业PMI出现了一些积极变化　

　　一是综合指数趋稳，分项指数升降并存。综合指数PMI历经多月持续回落之后，出现稳定迹象，环比回落仅0.2个百分点。从11个分项指数来看，一改全线下降的局面，走势出现分化，六升五降。二是新订单指数有所上升。本月新订单指数为51.1％，比上月回升0.3个百分点。三是库存指数快速下降。

　　总体上看，今年以来，库存指数呈波动性下滑。本月产成品库存指数、原材料库存指数均保持在50％以下，并且较上月回落幅度较大，分别为1.8个百分点和0.9个百分点。库存指数快速下降，或预示着库存调整即将结束，后期面临新一轮补库需求。

　　另外，生活消费品行业PMI指数继续保持高位。本月生活消费品类企业PMI为53.0％，明显高于原材料与能源和生产用制成品类企业。农副食品加工及食品制造业PMI指数连续两月保持在60％以上，尤其是生产指数接近70％，高居20个行业之首；产成品库存指数为52.7％，比上月上升1.8个百分点。这显示出目前我国生活消费品行业保持快速发展势头，农副食品供应充足，这有利于缓解当前的通胀压力。

░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░░

（二）下半年经济发展隐忧　

　　当前经济发展中也存在一些隐忧。要重点关注以下方面：一是价格涨势减缓，通胀压力依然沉重。购进价格指数自今年3月份以来持续回落，回落幅度较大，但本月回落幅度明显缩小，只有0.4个百分点。目前该指数依然较高，为56.3％。从结构上看，该指数主要高在原材料与能源、生活消费品领域。这两大领域商品价格影响因素复杂，价格下降迟滞性较大。本月购进价格指数回落减缓，反映出当前我国通胀压力依然沉重。

　　二是企业发展景气低迷。PMI反映出目前我国小型企业发展困难、内资企业景气普遍下降。小型企业PMI指数已连续三个月处在50％以下。今年以来，港澳台投资企业、外商投资企业PMI指数虽有所下降，但仍然保持在50％以上。但许多内资企业纷纷滑落到50％以内。例如，国有企业PMI连续2个月低于50％，私营企业连续3个月低于50％，股份有限公司本月回落到50％以内。

　　三是行业发展缺乏亮点。从PMI来看，目前在20个行业中，有12个行业高于50％，1个行业位于50％，7个行业低于50％。但从分布来看，行业间的差距较小。高于50％的企业其PMI指数多集中在52％附件，低于50％的行业多集中在48％附近。这反映出目前行业发展略显疲沓，缺乏亮点，缺乏“龙头”行业的引领。下半年要在调结构、促转变上做文章，着力培育新的增长点，加快构筑经济增长的新基础。

高层近期言论

►►胡锦涛：坚持把稳定物价作为首要任务

　　胡锦涛就继续做好经济工作提出6点意见。要继续加强和改善宏观调控，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；要继续稳定物价总水平，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。要继续稳定物价总水平，坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，密切观察经济发展和物价上涨的走势，加强市场保障，加大清费减负力度，建立社会救助和保障与物价上涨挂钩联动机制。

░

►►温家宝：避免货币政策滞后效应影响实体经济

　　“既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出现大的波动。”国务院总理温家宝在最近连续召开的四次经济座谈会上强调。温总理最近一次对宏观经济的详尽分析是在4月13日的国务院常务会议上，对比本月座谈会上的讲话，温总理先后都强调，要继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，坚持宏观调控的基本取向不变。但本轮座谈会上，他还指出，要根据形势变化，提高政策的针对性、灵活性、前瞻性，切实把握好宏观调控的力度、节奏和重点。

►►央行：稳定物价基础不牢固保持必要政策力度

　　随着央行将准备金率提至历史高点，很多商业银行已经大喊吃不消了。一位股份制银行零售部门高层表示，该行零售的批贷系统今年以来多次被总行通知临时关停。然而，央行对于货币政策的调控在各个口径都没有放松。7月31日至8月1日，中国人民银行分支行行长座谈会在河南郑州召开，此次会议上再次强调，“稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能”，“保持必要的政策力度”。

►►外管局：大规模外储非通胀主因不可藏汇于民

　　外管局还否认了“外汇储备持续增加是当前我国通货膨胀的重要原因”这一说法，称外储虽导致人民币市场投放量有所增加，但近年来，央行已多次通过提高存款准备金率、发行央行票据等方式进行对冲操作，回收了外汇占款所投放的流动性。因此，外汇储备的增长不是通货膨胀的直接原因，更非主要原因。

中投顾问宏观经济研究员白朋鸣指出，7月CPI或已经达到了年内的高点。对于下半年货币政策的走势应该综合考量，不能只单纯依据CPI的因素，总体来说未来货币政策会保持现在目前的调控力度。根据统计规律，下半年数据会有回落，但是有两点值得关注。一个是下半年的回落幅度是否符合市场的分析，另一个就是6.5%是否成为拐点还尚难定论。对于年内是否会加息，会加几次息，从当前形势看，加几次息都有可能，但是总的来说加息的空间不大。当前通胀是由货币超发等因素长期积累形成的，所以很难在短期内达到抑制通胀的目标。抑制通胀是否如预期受各种因素的影响。

中投顾问每周制作出版21个行业研究周刊，精选当周资讯数据及评论，带给您最新、最全的行业信息！点此阅览>>